推测：2011年之五大异想天开
2010年 12月 24日 星期五 14:36 BJT
(本文作者Richard Beales和Rob Cox为路透专栏撰稿人，以下内容仅代表其个人观点。)
路透纽约12月23日电---过去几年金融危机带来了金融体系诸多变革，但全球还有许多方面需要作出改变。以下是未来一年中全球投资者热切盼望、但却不大可能实现的五种情况。
(1) “20国集团(G20)同意取消利息减税政策。”利息减税政策鼓励过度杠杆化，这扭曲了企业财务状况，也是近期金融危机的原因之一。而在那些抵押贷款利息可以大量减税的国家，特别是美国，房市也因此扭曲，这带来了严重後果。不过这事关政治，因此即便个别国家采取行动的可能性都不大，更不必说G20协同采取行动了。
(2) “苹果(AAPL.O: 行情)、谷歌(GOOG.O: 行情)等全球科技巨头向股东派发高额特别股息。”确实有的公司譬如思科(CSCO.O: 行情)，曾说过要开始派发适当股息。这些公司坐拥巨额资金，确实多数钱应该给股东，但这样做的话，意味着公司老板承认公司前途有限，且实际上缩减企业规模。
(3) “人民币实现浮动汇率。”也许不是完全的自由浮动，这样未必太异想天开了。要纠正全球经济失衡，就需要人民币浮动。但中国政府的首要目标是稳定和就业，不会采取危及其中任一目标的措施。
(4) “美国国会以压倒性优势通过两党共同支持的能源议案。”这实在是痴人说梦。
(5) “通用电气(GE.N: 行情)步花旗银行(C.N: 行情)和美银(BAC.N: 行情)後尘，拆分旗下业务。”拆分业务将为股东创造价值，并意味着通用电气执行长伊梅尔特(Jeff Immelt)承认，综合性企业结构并不能创造充分的协同效应。通用电气可能会缓慢地沿着这个方向走，但要让伊梅尔特放下骄傲、立刻采取拆分举措，可能还不现实。(完)
编译：高虹 发稿：朱淑珍
木 蘭 詞(學生編)
積積复積積，唔識就唔識，測驗夠刺激，居然無題識，
上堂听唔識，搗亂多款式，自修一樣識，睬佢都生積，
生系中國人，死系中國魂，要我學英文，梗系冇可能，
英語唔合格，更顯我性格，數學唔合格，老師負全責，
語文唔合格，咁我冇辦法，考試考得好，全靠隔离好，
考試考唔好，隔离唔識做，
日日返學愁更愁，老師講野無离頭，
我就听到似夢游，次次批評無理由，
功課多到似報仇，做野做到似撈頭，
返學為左乜，日日被糟質，
功課都系抄，一系就唔交，
返學等放學，放學飲可樂，
打鐘各自飛，就咁又一DAY
加息维护房价稳定上涨？
2011-01-03
草根简介
美国达特茅斯大学塔克商学院金融学博士后研究员。国泰君安投资管理股份有限公司并购部副总经理，上海大学金融学院副教授。私募基金合伙人。主要著作有《中级金融工程学》《金融工程学》《资产定价学》《经济学家是我的敌人》等。
央行宣布，2010年12月26日起加息0.25个百分点。有些朋友习惯性地打电话问我对此有何看法。他们之所以形成这个习惯完全是一次意外造成的。央行上一次启动加息周期的时候，正值2004年7月，当时加了0.27个百分点，我写了一篇文章《加息推高房价》交给报社发表，没想到报社非常为难，他们对此感到很困惑，明明是提高了贷款成本，为什么反而推高房价呢？但他们拗不过我软磨硬泡地纠缠，最后将文章发在该报次要版面的中缝，就是平时刊登寻人启事和征婚广告的地段。没想到这篇文章倒成就了我，我从此就出了名，那篇文章成为了我最好的广告。
后面的情况我就不说了，房价继续上涨，央行继续加息，直到上一次金融危机为止。于是乎，每次央行加息，就会有人问我对房价走势的看法。我其实挺内疚和惭愧的，因为整整7年来，我没有发展出新的逻辑来更好地说明央行加息和推高房价之间的关系。首先，我不认为我有证据说明央行加息这个举动的目的在于推高全国房价，其次，我也不认为央行加息是为了防止舆论批评其对房价上涨未能果断采取措施的被动反应。最后，我相信央行加息一定是一个深谋远虑的决策，一定是一个对中国经济有利的决策。虽然我历来反对“两个凡是”的教条主义，但是对于央行任何的决策，我从来就是坚定不移地拥护和毫不动摇地遵循。
我对于加息和房价的看法其实很简单。我认为房地产是一项资产，具有对冲通货膨胀风险的属性，买入房产就是持有了看涨通货膨胀的多头头寸。我把房产定义为一组70年连续到期的1年前通货膨胀看涨权证，金融学的基本原理指出，权证的价值会随着同期无风险利率的升高而上涨，这样一来，央行越是加息，房价就越是上涨。除非人民币升值到扭转市场对于通货膨胀的预期，当市场不再预期通货膨胀加速，也不再预期人民币实际购买力缩水之后，房价自然而然地会下降。中国政府如果真的想要打压房地产价格的话，早就可以让人民币加速升值了，而不必遮遮掩掩地用加息这样的手段来表示对通货膨胀的关切，也不必用暗含“凡是敌人支持的我们就反对”这样的翻版“两个凡是”逻辑来煽动人民币升值问题上的民族主义情绪。
从2002年开始，我始终认为只有人民币升值才能抑制通货膨胀，才能打压房价。但是到了2010年，我却不那么肯定人民币应该对美元继续升值了，因为有人估计我国房地产的总市值已经达到了100万亿总市值，相当于中国GDP的三倍，这是人类历史上从未达到过的高度，我不敢想象如果泡沫破灭的话，中国人民将在怎样的深渊里面挣扎。所以，我从2010年开始反对人民币升值，因为我不认为经过了长达19年的人民币汇率形成机制的探索和改革之后，我们建立了一个稳定的货币发行机制，我也不认为加入世贸组织十年之后，我国已经建立了一个可以对冲房地产价格下跌风险的资本市场体系。我几乎可以肯定的是，如果全国房价下跌，那么中国将形成历史上最大的一次银行坏账，而我国政府为了填补由此造成的窟窿，很可能再次援引2002年的成功经验，用央行再贷款（对于我这样的金融学外行来说，央行再贷款就是类似于印钞票，但是央行的专家会告诉你再贷款和印钞票有本质的区别，但是这种解释我从来没有听懂过）为商业银行买单，其结果无非是稀释了全体人民的财富。这是我最不愿意看到的局面，也是我现在反对人民币升值的根本动机。
在金融危机中，我国政府通过加大基础设施投入，加大银行信贷投放，使得危机对于中国来说成为了发展机遇，我们实现了过去许多年从来没有过的繁荣。我不得不指出，凡是用信贷杠杆推动经济繁荣渡过金融危机这条大河的话，都或多或少地有一些后遗症。就比如一个人得了器质性的毛病，身体虚弱得不行了，你究竟应该给他用药来纠正其病根，还是给他输营养液和激素来使他暂时强壮起来然后病得更重呢？我认为危机中投放的4万亿元、2009~2010年两个年度投放的18万亿元信贷，其作用都类似于营养液，我们使得危机向后推延了，但是没有抓紧时间防范更大的风险。我们现在真正遇到了比金融危机更严峻的挑战：我们制造了更繁荣的房地产之后，却发现面临两条非常痛苦的道路，一条是任由通货膨胀发展下去，房价和利率交替上升并交相辉映，最终通货膨胀失控或者像美国在危机前那样由于油价飙升而刺破房地产泡沫；一条是让人民币升值，但是房价就必须下跌，而我们之前投入的财政和信贷可能遇到许多问题，甚至引起银行坏账的增加。这两条道路都非常坎坷，如果我是政策制定者的话，我不认为我有能力去克服这些困难，我唯一能做的就是继续拖延，使得这两条道路中无论哪一条都不要在我的任期内走到尽头。
温家宝总理说过，要保持房地产价格的合理和稳定。我想如果要维持房价稳定的话，就必须要同时防止房价的大涨和大跌，而要使得房价稳定在目前水平上就必须要使得市场建立未来通货膨胀的预期，而央行缓步加息并维持实际负利率反而有利于市场形成通货膨胀预期。从这个意义上讲，我感觉央行维护全国房价稳定的决心是不可动摇的，也是不遗余力的。
来源：中国经营报
所有文章只代表作者观点，与本站立场无关！
共 2 页 首页 上10页 1 2 下10页 末页
“这两条道路都非常坎坷，如果我是政策制定者的话，我不认为我有能力去克服这些困难，我唯一能做的就是继续拖延，使得这两条道路中无论哪一条都不要在我的任期内走到尽头。”——彻头彻尾、十恶不赦的奸臣、佞臣，居然要执政者执迷不悟、坚持错误，以不惜牺牲国家利益、百姓利益为代价来保自己的乌纱帽、来救自己的（不顾老百姓的死活、不顾国家的安危而建立起来的）所谓“辉煌”“政绩”！
2011/1/4 20:14:13
终于看到经典的阐述了，很真实、很给力，狂顶....
“如果我是政策制定者的话，我不认为我有能力去克服这些困难，我唯一能做的就是继续拖延，使得这两条道路中无论哪一条都不要在我的任期内走到尽头。”
“我感觉央行维护全国房价稳定的决心是不可动摇的，也是不遗余力的。”
2011/1/4 14:44:28
金融经济的评论，像周洛华，陶冬这样评论，就可以一直评论下去，因为他们谈的是，金融理论对现像的阐述。
道理其实非常简单，只要人民币不升值到位，那么中国外贸顺差将继续扩大，中国人民银行就不得不印人民币购买外汇，维持汇率。
这样，购买房子，就像购买黄金一样，是一种明智的保值之举。
但是金融非常复杂，涉及到预期问题，目前的房价，是否已经包括了未来的外汇占款的增加问题。
投资者是按照经验主义按进行金融配置的。类似于按照经验中的“货币洪水的喷射速度”来投资的。所以，很可能是在人民币升值到位前，贸易顺差变成零以前，房地产泡沫就破灭了。
没有人能设计100%保证赚钱的模型，但是显然有些华尔街的模型的赚钱赢率，要大一些。大家关注于高盛赚的钱多，风险规避及时，但是很多人不知道，2007年以前到华尔街的“非金融类”博士，近80%是被高盛收归门下的，一些是物理流体力学博士。
基础货币增加的速度（外汇占款是基础货币），与私人部门信用扩张的速度，对于资产价格的影响，类似于洪水流动速度，或者爬坡中汽车油门的影响。
如果以前洪水流速很大，油门很大，造成资产价格暴涨，那么洪水减速，油门减小，就足以刺破泡沫。当然难点在于临界点的计算与把握。
这就是为什么历次泡沫，都是在货币与信用高位继续扩张过程中，但是扩张速度下降的时候，破灭的。
泡沫破灭于油门减小（货币供应增速下降），而不是从前进档变成倒退档（货币供应下降）。
对于中国而言，15%恐怕是个临界点。货币供应增速低于15%，泡沫是难以维持的。
2011/1/3 23:37:45
现在政府的首要任务之一仍然是保持经济平稳增长，这无可厚非。房价问题的解决需要等待经济实质性平稳的信号发出。急功近利必适得其反。
2011/1/3 21:57:55
只有用毛泽东思想武装起来的共产党才能救中国，而今的当政者中的买国者恐怕有人要成为民族的先千古罪人。
2011/1/3 14:54:49
政府变得患得患失，大多只从自己的出发角度考虑问题的同时，就很容易被外界的势力判断出未来的动作，从而布置好陷阱等你跳进去。
2011/1/3 13:23:53
瓦辛格卸任留烂摊子 7年赤字254亿美元
-
http://www.huanqiu.com
-
2011-01-04 16:56
-
北京商报
昔日好莱坞“硬汉”终究没能在政坛再做英雄
美国影星阿诺德·施瓦辛格2003年竞选加州州长时放言，要“与财政赤字‘搏斗’，直到它‘屈服’为止”。而7年后的今天，施瓦辛格卸任，身后给加州留下的是数倍于上任时的赤字额和千疮百孔的“烂摊子”。这位昔日银幕硬汉，终究没能在政坛再做英雄。
“探索”7年颗粒无收
“我认为人生的乐趣在于未知数，然后投入探索。”施瓦辛格这样说，引来了尖锐的批评人士指责他，“探索”了7年，也无法处理加州财政赤字的棘手问题。
实际上施瓦辛格的前任州长戴维斯正是因为无法处理财政赤字等问题而下台的。7年前，施瓦辛格在竞选时标榜自己是财政保守、立场开明的共和党中间派，扬言要与同样由影星转做政客的前总统里根一样出色，而7年后，加州财政赤字达254亿美元，远远多于戴维斯卸任时的102亿美元。“施州长”当年的承诺已一一落空，美国媒体充斥着有关加州的负面新闻，中小学问题太多；公立大学逐渐失去吸引力；联邦政府接管了部分州监狱的事务；加州财政赤字不断增加。
糟糕的财政状况让施瓦辛格任内的政绩被公众遗忘，而即便是其通过法案收紧加州温室气体排放，让不少环保主义人士拍手称快这样的事件，也在同时传出他一边标榜环保，一边却难弃耗油的悍马车，甚至用私人飞机由洛杉矶豪宅飞往加州首府的州长办公室上班这样言行不一的消息。因此，说“施州长”卸任毁誉参半，恐怕都是抬举他了。
卸任重启“捞金时代”
对这位前好莱坞巨星而言，7年州长任期中受影响最大的就是钱袋子。7年间，他从未领过自己17．4万美元的年薪。
另外，2001年以来，他直接或间接投入了超过2500万美元为自己的仕途铺路。有媒体称，尽管施瓦辛格在鼎盛时期片酬达到3000万美元，但这笔竞选资金也不算小数目。
这2500万美元不包括他就任加州州长后的旅行费用。施瓦辛格经常一周几次乘坐私人飞机往返于洛杉矶和萨克拉门托，而这一切需要他自掏腰包。
依据惯例，美国卸任官员或议员往往会著书，畅谈人生之路；还会利用各个场合发表演讲，借此既可以继续影响社会，也可以赚取“生活费”。虽然7年的政治生涯没落下什么“好名声”，但可以肯定的是，卸任后的施瓦辛格即将重启“捞金时代”。
进白宫推动环保事业
2010年12月30日，施瓦辛格在一场告别宴会上告诉数以百计的支持者，对于卸任后的去向目前还没有计划。
而据分析师预测，施瓦辛格再次谋求公职的可能性不大。这位银幕硬汉先前多次表示，妻子再也不希望他涉足政坛。不过，上月20日，施瓦辛格曾暗示，愿意接受邀请在奥巴马的能源团队里大展拳脚，推动绿色能源的发展。“我对环境问题有着极高的热情并抱有坚定的信念，我想到一个国家级的平台上来推广我在加利福尼亚州所做的事情。”
“我有许多话想说，”施瓦辛格先前在微博网站“推特”个人主页上发帖说，“我对改革的争取和对保护环境的信仰仍将继续”。(王可)
