無定向風
歐元將如何崩潰？
在德法兩國主催下，歐盟廿六國歃血為盟，今後將恪守穩健理財、平衡收支的原則，以免歐元區債務危機進一步惡化。金馬倫首相一士諤諤，歐盟廿七國，唯獨英國沒有加入財政盟約。先是置身於十七國組成的歐元區之外，現今又拒絕加入財政盟約，英國人如何看待歐元的前景又還用多說嗎？
一輩子沒有到過歐洲多少趟，而每一趟都只是跑馬看花，對歐洲哪有什麼認識？要是對歐元區的未來稍為有點想法，那主要是拜「歐元之父」蒙代爾（ Robert Mundell 1932-）之賜：後生時讀過他那篇經典—— Optimum Currency Area——對「充分有效運作」的貨幣區要具備些什麼條件略知一二；這些年來又一再有幸親炙教益，從蒙代爾口中得知他對歐元區的若干看法。然而認識皮毛，對歐元未來這個大課題又下得什麼判斷？
沒有條件不貶值
儘管如此，那可沒有動搖鄙人對歐元區的悲觀展望。一無水晶球在握，復欠內幕消息，只是早前在 BBC上聽過幾位專家議論歐元的未來，其中英國的 Sir Martin Jacomb（ 1929-）的議論直是有醍醐灌頂之效。在他來說，歐元區解體無疑，由是鞏固了我的悲觀展望。他說了些什麼？
很簡單，希臘、西班牙、葡萄牙、意大利等邊緣歐元區國家的失業率大都徘徊在 20%的水平；兩成勞動人口找不到工作的國家沒有不貶值貨幣的餘地。偏偏歐元區就是不容許成員國家貶值，最終的結果會是什麼倒又清楚不過。何以我對這位專家的判斷那麼有信心？
《水槍論》百試百靈
對這個判斷有信心並非單純因為他是英國的爵士，只是很久、很久以前，師傅傳授了一套叫《水槍論》的秘笈給我；這麼多年來反覆驗證，按這個理論作判斷，可以說百試百靈。師傅的《水槍論》是這樣的：水槍注滿水，封實出水口，猛力拉扳掣，則必然有水射出來；要不是衝破出水口，便是在某一二較弱的夾縫射出來。總的而言，給封實出水口的水槍加壓，水總還是要射出來的。
對不起，這個《水槍論》純粹是鄙人的杜撰。師傅有不少科學研究成果，散見各大學報，當中可從來沒有個什麼《水槍論》。上述只是鄙人對《價格管制理論》的有限掌握，再以我有限的詞彙加以演繹而已，傳真與否另議。這裡所說的「價格管制」是泛指一切像封實水槍出水口般的干預行為，包括像歐元區那樣罔顧市場現實，十七個國家共用同一種貨幣。面對壓力，正常調節渠道堵塞了，便得循別的渠道加以宣洩。
路路不通
教科書告訴我們，經濟衰退，兩成人失業，解困之道不外乎三個。一、政府增加財政開支以製造就業；二、採行量化寬鬆的貨幣政策降低利率以刺激需求、促進就業；三、貨幣貶值以刺激出口製造就業機會。在希臘、西班牙等國家來說，三者皆路路不通。
這些國家既以歐元為共同貨幣，那當然沒有獨自貶值的餘地。沒有獨立的貨幣，故此也沒有條件作量化寬鬆。更何況這些國家的銀行大都境況堪危，那又何來本事增加借貸？整個歐元區的國家現今莫不負債纍纍，要使出財政手段刺激經濟，先便要發債借貸。今時今日，什麼人還肯買希臘的國債？舉借無門，那又何以刺激經濟？而這便關繫到歐元的未來命運了。
政府印行借據
早前《經濟學人》一再探討過歐元區將如何解體的課題，其中的一個想法是從阿根廷披索跟美元脫鈎而得到的靈感：阿根廷政府陷入財困，有些地方政府拍手無塵，沒有錢出糧；無計可施，於是印製借據（ IOU）發放給員工以為緩兵之計。不消多久這些借據竟然廣為流通，儼然成為新的貨幣。若然希臘等國的經濟進一步惡化，迫於無奈，他們不難便會像阿根廷的一些地方政府那樣啟動印製機，發行借據。
劣幣驅逐良幣
發行之初，這些借據大有可能依然以歐元為單位，一兌一等值使用。然而劣幣驅逐良幣，人們早晚會囤積歐元，最終令之從市面絕迹。物以罕為貴，歐元供應減少，不消說會相對於這些借據而升值了——其效果則形同陷入財困的國家發行新貨幣，而新貨幣相對於歐元貶值。這麼一來當然有刺激經濟之效。
不過發行借據、變相貶值的做法極其量只會局限於若干地方政府，難成氣候。整個國家都這樣做，那是正正式式脫離歐元區了。即便歐元區未正式解體，另一股劣幣驅逐良幣的勢力已起動，催化其事。早前我已在此轉述 BBC的報導，說人們害怕意大利早晚會脫離歐元區，為求保值，好些意大利人已開始囤積大面額歐元，以致最大面額的五十歐元鈔票幾乎從市面絕迹。
BBC新近的報導又說希臘的存戶對本國的銀行不放心，紛紛把資金轉存德國銀行，那是劣幣驅逐良幣的另類演繹了。這麼一來，資金外流，希臘的銀根必然更形緊絀，令衰退惡化，失業率進一步攀升，以致尋找別的渠道宣洩的壓力升級。
管制資金、封鎖邊界
為保值而各施各法「走資」的勢頭不容小覷。《經濟學人》危言聳聽：這樣發展下去，面對財困的國家不難會以行政手段管制資金；為了阻止人們攜帶現金外逃，更不難會封鎖邊境。真的有這麼的一天，那當然是完全違反成立歐盟及歐元區的初衷了。
不要以為只是希臘人才對本國的銀行不放心，《經濟學人》說西門子這間德資跨國集團對德國的銀行同樣放心不下。為求穩陣，他們成立了銀行，好夠資格把流動資金直接存入歐洲中央銀行。人心惶惶，要專心一致做生意搞好經濟又豈不難矣哉？經濟不前，後果會是什麼也就毋須多說了。
為困局添煩添亂
不幸歐洲政府及國際金融組織卻偏偏挑這個時辰來作這種、那種改革，為困局徒添變數。為了處理在美國爆發的金融海嘯帶來的後遺症，國際間一致議決要金融機構增加資本額好加強他們應付危機的能力。這個要求的實質效果是令金融機構收縮信貸，那當然無助於復甦經濟了。
與此同時，德法兩國又挑這個時候來要求歐盟廿六國加強財政紀律，甚至要各國修改憲法以平衡收支。履行財政盟約的後果之一是各國全面緊縮開支，那當然亦非振興經濟之道了。金融、財政兩相緊絀，則又形同刻意製造失業了。
這般局面一如猛力拉水槍扳掣——失業率不斷漲升，匯率不能調整，猶如出水口可給封實了；更又無從在財政、金融措施上有所疏通施緩，結果不難想像：《水槍論》斷言水總是要射出來的，師傅可沒有教落最終水會從哪個方向射出來。世事難料
從 BBC聽回來的。臨近聖誕，挪威的牛油賣斷市，出現搶購潮。何也？
太陽之下無新事。原因不外乎供求而已。供應：夏天雨水多，牛奶較為「淡」，打擊牛油產量；需求：挪威人吃「低碳水化合物餐單」（ low carb diet）修身蔚為潮流，牛油煎煙肉猶為時興。一消一長，而牛油斷貨矣。
修身時興以致牛油渴市，世事又豈不難料哉？