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洞悉先几：蘋果與移動的故事
2011年07月24日繼渾水下「摸魚」，到穆迪揮舞「紅旗」，中國概念股的光環一下子暗淡了，但不少外國企業卻大唱「中國故事」， Prada（普拉達， 1913）剛完成上海時裝展，力推副線 Miu Miu。除了前周提及的寶馬汽車，單是 6月中國銷量便急增 41%，上半年計增 61%至 12萬輛，成為車股股價上升動力；已被吉利（ 175）母公司收購的 Volvo，上半年中國銷量急增 79%至 2.1萬輛，亦成為集團賣點。
蘋果公司（ AAPL）第 3季純利按年急增 125%，本土 iPhone和 iPad賣得好，生產成本控制得宜，毛利率更止跌回升。但最大功臣卻是大中華市場，截至 3月底，半年收入高達 50億美元，急增近兩倍，但只佔整體收入約 10%。事實上， 08年 7月首家 Apple Store內地開業時，蘋果個人電腦在內地的市佔率不足 1%。由 09年 10月與聯通（ 762）合作在內地售賣 iPhone，到去年 9月推出 iPhone 4和 Wi-Fi版 iPad，今年 5月追加白色版和 iPad 2， 6月蘋果的 COO到訪中國，亦要與聯通和中移動（ 941）高層打交道。
集團在內地發展絕對是一日千里，對中國重視程度亦不言而喻。然而，面對來勢洶洶的 Android系統手機，擁有 6.17億用戶，當中 3503萬戶是 3G客的中移動，確是蘋果的絕配。因此，即使 iPhone 4沒有中移動的 TD-SCDMA制式，到 5、 6、 7、 8代則不可能沒有中移動的 TD-LTE制式。聯通趁反彈減持
那麼中移動和聯通如何比較呢？預測市盈率方面，前者 10.4倍，後者 59.6倍；技術走勢上，前者上破頭肩底的頸線，後者則考驗頭肩頂的頸線。前者趁回吐吸納，後者趁反彈沽出，可能是最佳策略。
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
筆者持有普拉達
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