信報社評：內地金融亟需創新 南水北調勢將實行

 

2012年4月13日星期五

信報社評：內地金融亟需創新 南水北調勢將實行

昨日內地股市造好，連續三日低開高收，深圳股市表現尤佳，深圳成指大漲二百零五點，單日升幅高達百分之二點○九，為近期所罕見。主要的原因是，有媒 體報道，深圳市委常委會將會通過《改善金融服務支持實體經濟發展》系列配套文件，實行重大金融創新，並已獲中央支持。內容包括將與香港試點開展雙向跨境貸款、年內成立深圳前海股權交易所、擴大代辦股權轉讓系統試點，以及創新債券市場發展等。有關消息不單刺激深股大升，連帶獨家處理人民幣跨境貿易結算及其他 有關金融服務的中銀香港股價昨日亦大幅飆升，單日升幅高達百分之三點四六。

深圳着意將與本港邊界接壤的前海打造成為金融特區的構想提出多 年，一直只聞樓梯響，始終未見真章。深圳改革開放三十周年紀念誌慶，國家主席胡錦濤親往深圳主禮，曾經單獨會見本港首富李嘉誠，要求後者為香港經濟繁榮、內地經濟繁榮、深港經濟合作發展，以及中港經濟合作發展，作出個人積極貢獻，前海金融特區的發展，即時備受關注，以為會很快提上落實議程，但未幾也無疾而 終。昨天的傳聞能否成事，還須拭目以待。

不過，梁振英在中央欽定和中聯辦的大力扶助下成功當選，據報其中一個主要原因是梁振英承諾任內必定 會完成二十三條立法，目的旨在確保香港金融安全，為中港經濟和金融合作進一步創造有利條件，中央因而放心加快香港發展成為人民幣離岸中心的步伐，由深圳先行，以前海為試點，亦不無道理，合乎政治邏輯。

事實上，自從金管局與中央簽訂人民幣兌換協議後，本港的人民幣業務便發展迅速，人民幣存款與日俱增，最高數額一度超逾六千餘億元，直至近期內地經濟放緩，人民幣滙價轉弱，存款總額才回落至五千餘億元左右。

人民幣存款在港形成的資金池，一定要有回流機制，才可成為「活水」，促進中港兩地金融體制融合，推動兩地經濟合作發展，否則就是一池「死水」，作為不大。雖然中央現時已落實RQFII，但首批額度只有二百億元人民幣，試驗性質多於實際效用；加上扣除基金手續費用後回報太低，根本難以吸引投資者，徒具虛名而 已。最近中央已宣布將QFII及RQFII的投資規模額度增加，鼓勵外來資金通過合資格基金投資內地股市，配合梁振英政綱提出的設立金融發展局構思，將滯留在港的五千餘億元人民幣存款變成「活水」，回流至內地股市，便順理成章。由是觀之，深圳行將出台系列重大金融創新，服務實體經濟，也就空穴來風，並非無 因。

再者，內地實體經濟尤其是中小企目前亦面對融資困難的問題。根據《中國經濟導報》的資料，去年全國各類金融機構的貸款佔社會融資規模的 比例高達百分之七十五左右，同期企業債券和股票融資佔比只有百分之十四，直接融資與間接融資結構比例失衡的問題至為明顯。何況，有些表面上看似直接融資活動，例如企業發行中期票據和短期融資券，實際上超過一半都是由商業銀行投資或持有，根本也是間接融資，反映內地金融體制創新不足，資本市場發展水平不高， 企業融資工具太少。

現時全國銀行體系的人民幣貸款總量約為五十五萬億元，但由於金融創新不足，缺乏貸款二級市場，加上金融海嘯後銀行資本充 足水平受到嚴格制約，即使每年不斷增加銀行貸款餘額，貸款總額增長也有極限，無法應付國家經濟快速增長的需要，必得另闢蹊徑。因此，充分利用境外資金，從而使銀行的資產總量不再無限增長亦可具有可持續的信貸投放能力，便成為當前急務。