壹週刊 - 1159 - 壹觀點 24/5/2012 止借追還觸發衰退

 

壹觀點 24/5/2012

止借追還觸發衰退

2012年05月24日

歐債危機惡化。希臘政黨四分五裂，未能籌組新政府，六月中要再次舉行國會選舉。政局動盪，人們擔心希臘早晚要脫離歐元區，紛紛到銀行擠提擁現金以自保。
希臘人並非擔心銀行倒閉而擠提——現今沒有多少地方是不提供強制性存款保險的——而是害怕一旦脫離歐元區則必然管制資金；存戶擠提以免資金被凍結。可見在金融危機下，強制性存款保險並不管用。

再者，英倫銀行行長 Mervyn King有言：「無緣無故引發擠提容或反智，可是一旦爆發擠提，參與其事則理性不過（ It may not be rational to start a bank run. It is rational to participate in one.）。」正是「親生仔不及近身錢」，爆發擠提，萬一果有銀行不穩，存戶不難血本無歸，不管三七廿一提取現金是理性不過的事。
人心虛怯，可又不止於希臘一國而已。當希臘人到銀行擠提之際，同樣陷入經濟困境的西班牙（失業率處於 25%，高出希臘的 20%、銀行的呆壞賬比爆發危機之初激升十倍），亦爆發銀行擠提，這股擠提潮甚至波及遠在英國的西班牙銀行。倘若風波不能及時平息，葡萄牙、愛爾蘭以至意大利將不難會陷入同樣的信心危機；如斯一來，危機將全面擴散而不再局限於歐洲矣。
在電子金融年代，擠提不必見諸人龍；於無聲處，不知多少資金可能已經給電腦的老鼠提走了。擴散速度快而擴散面廣，歐洲的銀行擠提潮不擴散則已，一擴散起來不難一發不可收拾。
面對這般威脅，銀行起碼從兩大方面應變。一、即使不是完全停止放貸活動，亦會將之大幅削減：存款給提走了，還何來可供借貸的資金？二、加速提前向客戶追還貸款，以充實現金儲備。止借追還，銀根緊絀，信貸收縮，那又怎能不重創經濟活動？要是不能迅即剎住擠提之勢，信貸萎縮必然扯高利率，進一步打擊所有經濟活動，觸發全面性的衰退。
希臘的經濟已經持續萎縮了五年，整個歐元區的經濟當下亦停滯不前。在這個時候，為求自保，銀行更又止借追還，那當然令復甦更為舉步維艱。這麼一來緊縮政府開支、恢復財政健康的努力必然會遇上更大的阻力。總的結果是令歐債危機更難化解。
法國及希臘選舉之先，德國從緊縮開支、重建財政健康入手化解債務危機之議本已贏得共識。法希兩國選舉後刺激經濟促進就業的主張可重新抬頭。然而在擠提的陰影下，銀行止借追還、信貸萎縮，即使催谷之議得以落實，亦將事倍而功半；況且債台高築，歐洲諸國尚有多少催谷空間，不言而喻。歐洲以至全球經濟看來要面臨新一輪的衰退了。