苹果股价被低估 对股东友好

据国外媒体报道，在营收和利润不断增长的同时，苹果最近加大了回馈投资者的力度。苹果回馈投资者的方式与过去数年IBM的方式相似。苹果董事会和管理层认为公司股价被低估，许多传统的估值方法支持苹果的这一说法。与大盘及其竞争对手谷歌相比，苹果股价似乎确实遭到低估。

苹果在变得越来越像IBM

苹果的资本回馈计划使得它越来越像IBM，但增速是苹果区别于IBM的地方。过去两年IBM营收有所滑坡，但利润出现相当幅度的增长，每股收益增幅更大。过去5年IBM营收每年下跌不足1%，同期内利润增幅超过3%，每股收益增幅更是超过15%。通过出售盈利能力低的业务部门和回购股票，IBM做到了这一点。

苹果计划通过回购价值900亿美元(约合人民币5547亿元)的股票，将股息上调8%，在2015年底前向股东回馈1300亿美元(约合人民币8012亿元)资金。苹果这一计划将产生与IBM回购股票相同的效果。

但是，从增长的角度看，苹果与IBM不完全相同。过去5年，苹果营收增长了39%，利润增长了50%，每股收益增长了62%，上一季度苹果这三项指标分别增长了4.7%、7.1%和15.2%。每股收益增幅两倍于利润，证明了苹果回购股票计划的价值。苹果的营收在继续增长，而非停滞不前或萎缩。苹果巨额的资金回馈计划，以及营收和利润增长，产生的影响将大于IBM的资金回馈计划。

对苹果股东有利的其他举措

在奖励管理层和员工股票时，苹果避免通过回购股票损害股东利益。苹果还制定了"一拆七"的拆股计划，这一计划将于今年6月2日正式完成。尽管拆股不会给苹果带来更多价值，但能降低股价，吸引更多投资者，间接推动股价上涨。

与大盘和谷歌相比被低估

业绩增长与空前的资金回馈力度将推动苹果股价上涨。目前苹果市盈率为14倍，未来市盈率为12倍；标普500指数成分股的市盈率和未来市盈率平均分别为18倍和17倍，谷歌的这两个数值分别为28倍和18倍。

按市现率计算，苹果和谷歌的价值也有差别。目前苹果市现率为10倍，谷歌为18倍，几乎相当于苹果的2倍。这表明，投资者认为谷歌现金流的价值高于苹果。

未来如何？

与IBM相似，苹果也是一家股东友好型公司，雄厚的财力和业绩增长，意味着它回馈股东的力度可以远超IBM。由于产品受到用户追捧、生态链对用户吸引力依旧，未来苹果将获得更多现金流。苹果计划在未来数月发布新款iPhone，而iPhone是苹果最大的摇钱树。对股东友好的政策，以及较低的市值，未来将给股东带来更高的回馈。

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