滙改十周年　適逢暴力救市凸顯防風險不足　專家：股災料無礙人幣改革

【人幣滙改十周年】港紙風光變陰乾　遊客：越來越唔值錢

【本報訊】十年前的今天，中國人民銀行「出其不意」啟動滙率改革，人民幣與美元脫鈎，由死盯美元的固定滙率改為參考一籃子貨幣的有管理浮動滙率機制。十年過去，綜合專家意見，人民幣已升值不菲，滙改及國際化速度亦取得「相當大進步」，短期內人幣不會大幅貶值，股災後的滙改步伐亦只會加快不會放慢。
記者：劉美儀

不過，國家隊在股災中粗暴救市，有意見謂，凸顯了內地金融監管當局應對外部衝擊及系統性風險時「管理能力不夠」。

當年獲人行邀請出席會議、獲提早知會滙改的4位外資行中國專家之一的法巴首席中國經師陳興動，在北京接受電話訪問時表示，滙改及人幣國際化發展，關鍵是領導人的政治意願，從當局決心及外部條件配合等因素看，他認為未來「改革步伐不是放慢而是加速」。

■滙改十年，人民幣升值至貴過港元，由每百港元兌105升至現時每百港元只能換80元人民幣。

國際化條件基本成熟
中國發起組建的亞投行，始創成員數量（57國）較內地原先估計多逾1倍，他說證明了「國際社會歡迎（人幣）進入國際金融體系」，國際化的條件已「絕大多數」成熟。

回顧十載滙改，陳興動表示，人幣國際化雖未完成，「還在過程中」，但在彎彎曲曲、崎嶇不平的發展路上，「今天走到這一步，總的說進步相當大。」

惟近期股市出現「大起大落」，他認為確令人有點擔憂，「人幣國際化之後的監管能力」是否到位，股市劇變引發眾多股票跌停板，「中國政府一籌莫展，最後採取干預手段，肯定是太過粗暴，brutal（殘暴）！」

結果往往折射出起點的思慮不周，他說，「若最初你不想市場有大規模調整，不想burst（爆破），就不應容許那麼大的boom（漲幅）。」目前金融管理當局，「掌握中國金融體系變化的能力，還不夠成熟」，市好時當然表現活躍，但衝擊一到，應對系統性風險能力則成疑問。經此一役，他預期當局考慮會更審慎，防險規範亦會更多。

■陳興動當年有份參與滙改會議，他看好滙改步伐會加快。　資料圖片

今年料維持6.2水平
人幣在岸價，過去4個月，一直徘徊每美元兌6.2人幣水平。陳興動謂，未來人幣走勢，取決於人行中間價及市場供求狀態，現階段「看不到人行要改變中間價的政策」，他相信今年底前人幣會保持6.2水平，短期內亦不存在大幅貶值的空間，明年可能擴大每日上下浮波幅至3%。長遠計，需視乎經常賬貿易順差變化、金融開放的資本賬順差等正反因素。

RAYS Capital Partners合夥人兼金管局前儲備管理部助理總裁葉約德認為，內地股市震盪後，人幣滙率走向，將很大程度視乎政府的意志及金融政策佈局。被問及下一階段，當人幣更加國際化及可以全兌換時，港元是否須與包括人幣等一籃子貨幣掛鈎，她覺得「無此需要」。

國際資本市場越來越受政治及地緣因素影響，她表示「完全自由操作的市場已不再存在」，目前人幣滙率即使未實現全兌換，但中國經濟已躋身世界第2大，經濟亦穩定增長，故當局只會在認為合適時間，才推進滙率全兌換。