蘋果日報- 投資導航：送羊迎猴 牢記五教訓

投資導航：送羊迎猴　牢記五教訓 

記住羊年五大教訓　跟共產黨蝕得最甘！ 

羊年是股市羊牯湧現一年，先全城興奮、再墮入深淵，以為安穩度過，卻迎來數棍痛擊，輸得慘烈，全因今年市場陷阱特別多。本周〈投資導航〉為大家做個羊年小總結，歸納這動盪一年的五大投資教訓，當中離不開誤信、低估及高估等錯誤，有助投資者痛定思痛，力求在猴年更靈活多變，穩賺穩贏。

A股爆煲輸死人　不要盲信國策去年不少股民慘輸，皆因信錯阿爺！內地股市過去二十年來，都有「炒股要跟黨走」的說法，但官方喉舌信口開河，結果更越唱越倒楣而害人不淺，不能再相信阿爺，成為中港股民去年的最大教訓。

去年初A股暢旺，4月滬綜指衝破4000點，官媒不但沒有提示風險，《人民日報》反而發表社論指「4000點才是牛市起點」，其他央媒亦紛紛造勢，「A股慢牛」、「改革牛」、「資金牛」等術語層出不窮，哄得一眾內地股民心雄起來，放心狂借孖展、配資以高槓桿炒股，但6月A股隨即爆出股災令小股民輸爆，不少人更家破人亡。

屢稱人幣無貶值基礎又在去年4月，中證監批准內地股票基金可經港股通買股，市場憧憬萬億資金將南下，港股爆發大時代。港交所（388）總裁李小加亦發表偉論，指港股每日成交2,000億港元可成為新常態，不少股民信以為真，高價追捧港交所，可惜至今已成為蟹貨。直到如今，這些南下基金仍然無影。

去年8月股災進入下半場，危機由股市燒至滙市。國家總理李克強、國家主席習近平一再公開表示，「人民幣沒有貶值基礎」，但8月起人民幣滙率卻連瀉不止，領導人對外的公信力完全破產；及至羊年尾聲，《人民日報》、新華社幾乎每日發一篇文章炮轟大鱷搞事，但A股和人民幣卻越跌越多，令官方口徑、央媒言論可信度已漸漸消失。

中央越救市越跌　護盤絕非萬能羊年股市教訓一籮籮，當中在國家救市方面，最深教訓莫過於被指是由國務院總理李克強領軍的「暴力救市」，以中證監通過，21家券商出資救市，要求券商自營股盤不減持，反而要擇機增持。其後更發出禁沽令，禁止大股東及高層半年內沽貨，更出動公安緝拿惡意沽空者，係威係勢。

不過向來自以為一切盡我掌握的阿爺，今次股市卻越救越跌，直至8月中，中證監表示在一般情況下不會再干預市場操作，暴力救市才告一段落，由7月初至8月底，這段暴力救市期，滬綜指跌20%、恒指跌17.8%、H指跌25%；救市結束後兩個月，滬指反彈15%、恒指彈8%、H指彈13%。

■國務院總理李克強領軍「暴力救市」，但內地股市卻越救越跌。　資料圖片 

熔斷機制僅四日腰斬中證監另一項力作要數「熔斷機制」，本來旨在價格過度波動下，以暫停交易令走勢平穩及冷靜下來，但在中國市場上映時，卻出現反效果，在推出首日A股午後暴跌至停市；在推出第四個交易日，早上交易13分鐘已首度觸發熔斷而暫停，復市後2分鐘再觸發停市，全日交易時間只有15分鐘，迫使中證監漏夜將政策腰斬。不過，短短四日內，恒指受拖累已蒸發逾7%，滬指更跌12%，再一次證明中央無形之手已非萬能。

事實上，央行有形之手的干預有時亦難敵市場力量，萬靈丹效應在羊年已難體現，如歐洲及美國去年仍大手放水下，股市卻未見興奮反應，日股羊年要挫6%、歐股亦瀉近17%，人為水浸已不能和升市畫上等號。

人幣開展貶值路　神話終會破滅要數滙市羊年的「黑天鵝」，非人民幣貶值莫屬。中國去年8月11日宣佈人民幣新一輪滙改後從此展開貶值之路，滙價由去年8月10日約1美元兌6.2的水平反覆向下，在岸價及離岸價今年1月最低曾分別跌至6.6043及6.7676，每百港元兌人民幣亦升穿八算，最多曾可兌換87元人民幣，有升冇跌的神話正式破滅。

另一個破滅的不跌神話是國際油價成本價。油價自2014年6月一直向下，但因絕大部份產油國的產油成本都高於30美元水平，一度令市場相信是終極底價。不過布蘭特期油最終在羊年曾低見每桶27.1美元，創12年低。

據大摩統計，油價已失守多個開採方法的成本價，惟油價仍未跌穿中東在岸石油每桶27美元之開採成本價。事實上，若單看撇除固定成本的邊際開採成本，中東的沙地阿拉伯邊際開採成本每多一桶只需付3美元，恐怕低處未算低。

漢能暴跌後復牌無期港股個股亦有不滅神話破滅，去年7月中開始停牌的漢能（566），股價短短半年間曾經由1.21元暴升6倍，最高曾見7.88元，天價市值更一度企穩多時，即使分析員及傳媒多次質疑亦動搖不了股價，市場嘖嘖稱奇，接着連帶大媽亦捲入不跌神話的謊言之中，加入搶貨行列。不過漢能神話終在去年5月幻滅，單日斷崖式下跌47%後，公司一直停牌至今，至7月15日證監會更加勒令該股停牌，復牌遙遙無期，高追散戶硬食一棍兼無仇報。

黨媒筆伐李嘉誠　戰場敵友難分有如羊年股市大上大落，政策走向難以觸摸的中央更加「方丈化」，不論黨內要員或商人，今夕視如合作同盟，他朝或拂袖頓成陌路人，長和主席李嘉誠就是例子。

白手興家70載、協助中國八十年代改革開放的「李超人」，與北京關係之深毋庸置疑。但近年屢屢出售內地資產、收購外地企業的商業決定，廣被解讀為撤資及跟中央關係有變。直到去年9月，黨媒旗下智庫的一篇《別讓李嘉誠跑了》文章觸發輿論戰，逼得超人破天荒以3頁紙共2,000字反駁指控「不寒而慄」。長年的合作夥伴，隨時因為小眾失言而斷送大好將來。

救市人物接連被免職即使親如愛國愛黨的官方高層，去年7月股災化身救火隊「暴力救市」未竟全功，不出半年也要被清算。救市關鍵人物中證監前副主席姚剛、前主席助理張育軍因涉嫌嚴重違紀接受調查而先後被免職，同屬救市主力部隊的券商龍頭中信證券（6030）總經理程博明，去年9月中因涉嫌內幕交易而被帶走，截至上周四仍未回歸公司。由此可見，別奢望為中央付出甚至犧牲，就能得到好處。

世上沒有永遠的朋友之餘，有時更會無故樹敵。九十年代成功狙擊英鎊及東南亞貨幣而聞名於世的量子基金創辦人索羅斯，跟中央關係向來不甚密切，惟上月揚言沽空亞洲貨幣後，旋即挑動中央神經認定其狙擊中國，惹來官媒連日發炮痛斥，令這位國際大鱷一時成為頭號大敵。坊間有云「方丈份人好小器」，一句無心插柳亦足以令中央「十倍奉還」。

日跌九成不是夢　勿忘炒股風險莊家股風險大，散戶當然不會不知，但抱着風險越高、回報越和味的心態，仍然不乏投機者參與。不過在北水一度充斥的羊年股市，莊家手段的兇狠已去到路人皆見的程度，個股一日跌九成以前是罕例，羊年卻比比皆是，這個「玩火遊戲」是時候要重新審視。

立基高低波幅達190%最經典要數去年9月在創業板上市的立基工程（8369），上市首日由配售價0.25元直衝上5元收市，飆升19倍，翌日再飆高至8.15元後，股價突然直插至跌穿配售價，低見0.231元，全日高低波幅達190%，單日來回折返升幅王與跌幅王，用兩日時間炒高再派貨，手段之狠令市場嚇窒。

相關瘋狂炒作亦在緊接數月不斷在創板重演，如網上備份軟件商亞勢備份（8290）上市後的一個月曾單日急挫93%等，仍堅持要「投機」的散戶或準備要交多兩堂學費。

除了細價新股爆煲之外，一些老股如恒發洋參（911）及大健康國際（2211）亦因小覷押股風險，令股價出現暴跌，導致慘蝕身家。

恒發洋參於上周曾1小時內跳樓，股價狂插逾九成後停牌，其主席「洋參大王」楊永仁承認押股遭斬倉；而大健康亦曾單日大插七成，有指大股東金東濤或押股，有人趁機「質低」股價搶殼，凸顯細股風險豈止莊家舞高弄低咁簡單，股民新一年真要如馬騮仔般精靈，才能遠離危險！

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