蘋果日報- 投資導航：大市成交低迷下月負面因素多 空軍猖獗港股翻身等七月

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投資導航：大市成交低迷下月負面因素多　空軍猖獗港股翻身等七月

空軍收兵恐要等下半年！成交低迷、淡友頑強，大市沽空率已連續94個交易日高於一成，近日比率更續高企在14%以上水平，全年日均沽空率高逾12%。專家指，下月負面因素一籮籮下，資金仍傾向造淡，淡友撤退至少要等「七翻身」。

今期〈投資導航〉綜合多位專家意見，認為今年以來的高沽空率較去年中及今年初更要誇張，主要是由於兩大因素引起：成交疲弱及對沖活躍。新鴻基金融財富管理策略師溫傑指，大市成交淡靜且乏好消息，持貨投資者因擔心市場波動而沽空對沖，都是沽空率連續多日高企不下的原因，但不認同會成新常態。

京華山一研究部主管彭偉新指，高沽空涉及期權對沖，在大市低成交下，沽空操作因期權的發行而仍需繼續，在分母較低下令沽空率高企。中國銀盛財富管理董事總經理郭家耀指，沽空率升與月底MSCI將提升美國預託證券（ADR）佔比、中資及藍籌比重將減少有關，相信高水平沽空比率會持續至本月底。

■港股沽空率已連續94個交易日高於一成，空軍收兵恐怕要等下半年。　設計圖片

A股納入MSCI或利淡投資者正期待淡友食糊收兵、市場大挾淡倉的時機，惟上周一及二股市連彈兩日重上二萬關後，大市即乏力，截至周四止更已全數回吐相關升幅。專家普遍認為，明顯的挾淡倉在短線仍難以發生，招銀國際策略師蘇沛豐指，相信5、6月間縱有挾淡倉出現，亦只能短暫維持，要待7月份淡友才會較為收斂，因為屆時英國公投過後，市況會轉趨明朗，而且7月份傳統被視為是股市翻身之月，倘錄明顯反彈市，將是淡友被迫收手的時候。

蘇沛豐續指，深港通及A股納入MSCI指數的消息倘在5、6月出現，頂多只能觸發一、兩天挾倉，沽空料無法持續回落，因深港通有利細價股，但對恒指及H指無甚幫助，而A股入MSCI指數，甚至有機會導致部份資金從港股抽走。郭家耀亦指，挾淡倉需「天時、地利、人和」，在利淡消息充斥下挾倉難度大，亦由於沽空率持續高位，進一步造淡亦未必有太多「水位」，宜在下月初再部署。

溫傑認為，由於大市目前沽空猖獗，一旦挾倉發生，盈富基金（2800）及A股ETF（指數買賣基金）這類與中港大市相關的高沽空率股份，或會倒過來被挾上。

話你知：如何沽空股份？沽空是投資者在跌市獲利的其中一個途徑，理論是高位沽出股票、並在低位買回，賺取差價。投資者須先在證券行開立沽空戶口，由於法例禁止無貨沽空，無貨者要先訂立有效借貸協議，並提供股份市值105%的抵押品，並只可選擇列入可賣空證券名單股份。收費方面，沽空主要成本在借貨利息，一般為P+3厘，並設最低收費，另亦設半年收取一次的行政費，以及一次性的首次稅局登記費。

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