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鴿派強勢　儲局政策難變

■聯儲局曾放風指出，結束買債後半年應該開始加息。

【拆局】


聯儲局去年12月宣佈縮減放水規模後，至今一直例牌菜，每次減買100億美元債券，市場對今次會議之所以格外留神，並關注有否提早加息可能，多少受歐洲及英國的央行近期均有新舉動，引發市場聯想有關。

英擬提前加息惹炒作
市場風向隨環球央行消息搖擺，歐央行月初先推出負利率政策應對低通脹，必要時將推出歐洲版QE（量寬），市場曾憧憬儲局會順水推舟，將低息期延長，令美國10年期債息月初曾低見2.5厘。近期美國通脹升溫，加上處境與儲局有點相似的英倫銀行（失業率急降）突然放風或提早加息，市場隨即轉炒儲局提早加息可能。


儲局買債行動料最快10月完結，儲局早前明言無意縮減資產負債表規模（現時增至約4.5萬億美元），意味調控息口將會是退市下一個手段。


儲局主席耶倫年初放風指，結束買債後半年應該開始加息，但隨後她屢次暗示只要通脹預期受控，就業大幅改善前應該維持低息環境，加上今年新加入的三位理事當中，Lael Brainard及副主席費希爾被視作鴿派，除非儲局察覺通脹勢頭「唔對路」，否則在維護市場穩定的前題下，儲局政策料傾向維持現狀。

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儲局料再減買債780億

【本報綜合報道】美國聯儲局經過一連兩天會議後，於本港時間今晨公佈議息結果。在此之前，市場普遍預期儲局將進一步縮減每月買債規模100億美元（約780億港元），同時投資者亦普遍希望儲局能對加息時間有暗示或前瞻性指引。分析指，儲局續削買債規模，顯示對整個經濟有更大信心；而周二公佈的通脹率進一步上升，已令局內鷹派立場的理事有藉口推動提早加息。

各界有議息結果公佈前，都認為儲局未來何時加息是本次會議焦點，財經網站MarketWatch指，儲局對美國通脹、經濟、勞動市場看法是影響儲局何時改變現時寬鬆政策，開始加息的主要因素。


儲局較早前預期，可能於明年下半年加息，但儲局理事是否會因近期通脹升溫而對息口動向改變看法，是市場最關注的，而儲局主席耶倫（Janet Yellen）會在議息後舉行記者會，相信會進一透露對通脹、經濟及勞動市場的看法。

■耶倫議息後出席記者會，通脹話題成為市場焦點所在。

星展料明年底加息
美國勞工部周二公佈，上月核心通脹按月上升0.3%，創近3年來最大增幅；按年更上升2%，已追上儲局指通脹達2%的目標。


哈佛大學教授費爾德斯坦（Martin Feldstein）早前指，目前美國核心通脹實際已高於儲局設定的2%目標，會較儲局預期更早構成嚴重問題。


就業方面，儲局內鷹派及鴿派理事亦存在意見分歧。鴿派認為，失業率雖然降至6.3%，但很多新職位只屬兼職工作，就業市場復蘇的實際情況比數據顯示的差。


星展（香港）財資市場部執行董事王良享估計，儲局暫時不會加快退市步伐。他指出，耶倫以往言論顯示，接受通脹數字有時會較異常，故短期內就算出現較強的通脹數字，亦不會令儲局改變主意。至於儲局另一指標就業方面，近期亦並非很理想，新增職位僅維持約20萬，只算是合理數目。他估計，儲局要至明年接近年底時間，儲局才會首次加息。


除了加息預期外，儲局政策轉變亦有可能對市場構成即時或短期影響。投資者擔心，儲局一旦放棄維持超低息承諾甚至向鷹派轉向，會對市場構成大震盪。

憂息口變調累大市
PIMCO市場策略師Tony Crescenzi指出，隨着美國失業率繼續逼近聯儲局的目標，市場擔心儲局會調高未來兩年的息口預測，但同時會將4%這個長期中性的利率水平下調。


由於美股現時處於低波幅和低成交的格局，儲局的息口立場一旦有些微轉變，都會成為大市出現大調整的催化劑。


不過，Payden & Rygel首席經濟師Jeffrey Cleveland指，儲局有可能將經濟增長預期再向下修訂，令人相信繼續維持寬鬆政策一段長時間的可能性較高。