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環球經濟隱憂 股滙勢翻波
希臘債權人達成援助協議，暫解除脫歐威脅，避免危機蔓延，環球投資者鬆一口氣，消息帶動歐美股市近日回升，緩和中國股市動盪帶來的不安情緒。但環球投資者仍要面對聯儲局加息、歐洲反緊縮勢力抬頭，以至中國經濟等隱患，一旦出亂子，每一項都足以令股滙波動，投資者須扣緊安全帶。
超低息時代將告終 美退市恐添動盪
【隨時闖禍】
美國聯儲局最新的地區經濟報告褐皮書顯示，當地經濟持續增長，主席耶倫重申擬今年加息，意味金融海嘯後的近零息時代快告終。雖然儲局強調加息「慢慢來」，但長達六年的超低息環境已扭曲債市等資產市場，加上退市沒先例可循，稍有失誤隨時闖禍，就算沒有黑天鵝事件，市場震盪難免。
以2013年的退市恐慌（taper tantrum）為例，由於儲局過去數年瘋狂印鈔，令熱錢不斷輸出至新興國家市場，尋求較高回報，連新興市場債券亦不乏捧場客，導致孳息異常地低（借貸成本）。不過，當儲局前主席伯南克於2013年5月突然放風部署退市，市場擔心此舉引發資金回流美國，經濟基本因素較弱的新興市場首當其衝，區內率先出現走資潮，觸發印度和印尼為首的區內股匯市場急挫。
■美國加息、歐豬兩國大選在即，以及澳紐經濟放緩，皆為金融市場添不明朗因素。
■聯儲局強調加息「慢慢來」，但稍有失誤隨時引發市場震盪；圖為耶倫。
加息料增亞洲違約風險
事實上，國際信貸組合經理人協會調查就顯示，受訪業界以儲局可能加息及中國市場震盪為由，預期全球信貸違約個案在未來十二個月將會增加。其中，衡量亞洲違約風險的指數更由3月的-26.9大跌至-56.5（指數越低，違約風險越高），突顯新興市場風險較高。耶倫上周發言後，聯邦基金利率期貨顯示，市場認為聯儲局9月加息機會率為16%，12月出手的機會率高達50%，意味今年落實加息機會頗大。受惠加息預期，美元短期有望維持升勢，美滙指數可重上100點。
投資點評：美元短期可維持升勢
兩歐豬國大選在即 隨時爆反緊縮潮
【危機四伏】
希臘債務危機威脅暫時解除，令歐洲股、債市走勢喘穩，一眾歐豬債價格亦回升。不過，希臘政府和民眾在今次事件中面對國際債權人大跳草裙舞的態度，令外界擔心這種無懼「脫歐」的趨勢會蔓延至其他經濟和政局較不穩的歐元區國家，其中同屬歐豬國的西班牙和葡萄牙今年稍後時間亦會進行大選，若反緊縮勢力抬頭，恐成歐元區下一波危機。
■西班牙去年曾因失業問題引發市民上街示威。
西班牙新政黨崛起
西班牙預計今年經濟增長約為3%，但失業率高於20%。過去幾年，執政西班牙人民黨應對經濟衰退和推行緊縮政策的效果強差人意，加上一系列人民黨內反腐敗調查，導致了新政黨崛起，令首相拉霍伊領導的人民黨遭遇近20年來最艱難的處境。市場正擔憂新政黨的出現為今年11月西班牙進行大選帶來不確定性。在希臘長年累月的金融危機影響下，有人擔心西班牙會走上希臘人民意圖反抗的道路。
除西班牙外，葡萄牙今年亦有大選，當地出口持續下滑，失業率居高不下，加上政府負債偏高，若將家庭與企業債務列入計算，該國整體負債規模高踞歐元區之冠。數據顯示，葡萄牙債務佔國內生產總值（GDP）比重超過130%，其中約有七成由外國投資者持有，若債務爆煲勢必波及全歐甚至全球。分析估計一般國家經濟增長須超過3%才有辦法控制高達130%的負債比率，但葡萄牙估計今年經濟可能也僅增長1.5%，若政局出現變化勢必令局勢更惡化。
在希臘危機暫緩後，雖然部份非銀行類別藍籌股及歐洲主權債有獲利空間，但歐元則受制於美國加息預期，相對會持續疲弱，不宜沾手。
投資點評：歐元走勢料持續疲弱
鐵礦石 乳品需求挫 澳紐經濟難樂觀
【響起警號】
中國股市動盪，經濟亦響起警號，澳洲鐵礦石及新西蘭乳品需求隨之下跌，兩地經濟亦受拖累；各大行紛紛調低兩地經濟今年增長。在中國拖累出口，以及聯儲局快加息推動的美元強勢下，澳紐經濟及貨幣前景未許樂觀。
Silvercrest Asset Management首席策略師Patrick Chovanec認為，內地股市上半年的升勢欠缺經濟基本因素支持；中國一直有入口的商品如鐵礦石、油、銅等需求下跌，反映當地經濟面對負面因素；不過投資者無視此情況，繼續投資澳洲相關產業，令供應增加，結果鐵礦石價格急挫，影響澳洲國家收入。滙豐澳洲首席經濟師Paul Bloxham表示，澳洲正重新平衡經濟，由依賴礦業轉型至非礦業帶動增長，但過程並不暢順，因此將今年經濟增長由1月預期的2.8%，調低至2.4%。
■中國對乳製品的入口需求下跌，打擊新西蘭經濟。
新西蘭料再減息
新西蘭方面，中國對乳製品需求下跌，打擊當地經濟。當地乳品價格亦大幅下跌，GlobalDairyTrade全脂奶粉拍賣價格跌13.1%，全脂奶粉均價跌至每噸1,848美元，為2009年7月以來低位。新西蘭儲備銀行行長Graeme Wheeler早前表示，乳品價格下跌會打擊農場收入及延遲通脹達到2%目標的時間。
高盛早前將新西蘭今年經濟預測，由原本的3.1%調低至2.3%，指為應對經濟增長及通脹放緩，預期當地央行會在今年底前再減息半厘。事實上，當地央行上月加入減息行列，將利率降至3.25厘，並暗示未減完。澳洲西太平洋銀行更估計，央行今年再減息三次至2.5厘。
投資點評：澳紐貨幣前景不樂觀
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