2015年 – 中国的机遇与印尼的挑战之年（上）_志同道合者聚_杨钦松的和讯博客
2015年 – 中国的机遇与印尼的挑战之年（上）
n 成本因数：笔者在2012年发表的《从中美印尼油价的差别看到了什么》文章中曾经简单测算过中石油自产原油的大约成本，该成本对于多数出产石油的国家而言也是适用的，因此目前出产石油的合理成本大约在25美元/桶左右的水平，加上合理的行业利润和高额垄断利润，70美元/桶左右的水平是多数石油出产国能接受的价位；而据一些专家推算，在现有技术条件下美加目前开采页岩油的大约成本较之原油则高出不少，大约在70-75美元/桶附近的水平，依笔者的理解，该价位包括开采页岩油的合理行业利润，但享受不到原油行业的那种高额垄断利润，也涵盖不了新开发页岩油气井的全部高投入成本。因此就目前的页岩油开采技术而言，其成本尚不能与目前的原油开采成本相提并论，尚难以与原油进行市场价格竞争；
n 美元价值摆动因数：笔者在2010年发表的系列批判现有国际货币体系的文章中，曾经详细剖析过美元具有其美国国内货币价值与国际货币价值的双重价值问题，美元的这种双重价值和其在这二种价值之间的摆动是过去数十年来导致国际经济金融产生多次重大动荡的根源所在，此次石油为代表的众多原材料的价格滑落和2013年以来一众新兴国家的货币贬值也正反映了美元价值由国际货币价值向其美国国内货币价值摆动的后果，近段时期以来经济金融界热议的所谓美元指数的上涨即是笔者所言的美元价值转化的外在的量化表现形式之一。
随着人民币国际化的推进，未来将出现笔者预言的美元、欧元和人民币的"三国演义"局面，在这种"三国竞争"的国际货币体系的框架下，美元的双重价值问题将更加凸显，二者价值的差异将进一步拉大，其价值摆动的频率将加快，幅度也将加大，届时将导致国际金融市场更频繁的动荡，石油等的以美元计价的众多原材料的价格波动亦将加剧；
据此判断，对于拥有巨额外汇储备，原油需求稳步增长且战略储备量远远不够的我国而言，如何利用目前这种不会维持较长时间的低价原油时机，尽可能多地将部分外汇储备或新增加的外汇储备转化为原油储备，系是我国政府和相关企业面临的一大挑战，这是多年难得一遇的战略良机；
【中华论坛】2015年 – 中国的机遇与印尼的挑战之年（中）
2015年 – 中国的机遇与印尼的挑战之年（中）
由于我国人民币尚未完全开放资本项下的自由兑换，加上我国政府拥有巨量的外汇储备和预期将持续的国际贸易顺差，虽然目前国内经济形势严峻金融状况也有堪忧之处，但我国政府拥有可采用的多种财政和货币等政策工具手段，因此，估计那些国际投机资本现阶段还无力炒作人民币，因而相较于其它新兴国家，我国面临的来自国外金融投机资本攻击而引发国内重大金融动荡的风险相对要小得多。而目前这种美元价值转化所带来的全球原材料市场和各国金融货币市场的动荡局势反而为我国在2015年加快人民币国际化、维持人民币汇率相对稳定、扩大对外投资合作与采购和推进国内经济结构调整等都提供了十分难得的战略机遇；而同样的这种国际经济金融局势对于2015年的印尼来说却是挑战大于机遇，下面笔者就这几个方面进行简单地分析和对比：
n 人民币国际化的机遇：美元目前从国际市场尤其是从新兴市场往美国国内市场的流动，势必造成其在国际市场尤其是在新兴国家的相应收缩，这种美元在全球市场上的流动性收缩，恰恰为我国人民币的全球性扩张腾出了更大空间，为加快推进人民币的国际化提供了难得的战略佳机。这一佳机适逢我国政府推进"丝绸之路经济带"和"21世纪海上丝绸之路"的"一带一路"的与相关国家合作发展的共赢战略，二者将相得益彰，让人民币的国际化有了更加坚实的基础和亮丽的前景！同时也为相关遭受美元流出的新兴国家减缓因美元流出所带来的金融动荡和货币贬值压力及维持经济增长的稳定做出贡献。毫无疑问，印尼也将是与我国扩大合作而能分享到双赢机遇的重要国家，笔者建议印尼政府和相关企业在佐科威总统号召"向中国学习"的氛围下，充分利用中国的资金、技术和过去数十年经济高速发展尤其是基础设施建设方面累积的经验和技术，破除对美欧日本技术的迷信和对中国技术的可能偏见，配合佐-卡新政府努力建设印尼各项基础设施的执政战略，积极扩大与中国政府和相关企业的合作，大力引进中国的资金和技术，为印尼年经济增长率早日达到7%的目标，为改善和提高印尼民众的生活水平做出积极贡献！为配合推进人民币国际化，需要我国进行各项金融制度的改革与创新，大力发展国内各种金融产品市场，拓展人民币投资渠道，力争在未来10-20年的时间里让人民币取代欧元成为第二大的国际贸易结算货币和各国政府、团体和个人拥有的第二大的储备货币，努力实现占据约30%左右的全球贸易结算货币和全球储备货币份额的中期目标。为此在近年建立的金砖银行和亚洲基础设施投资银行等的机构里，笔者建议改用人民币而非美元作为它们的基础货币更为积极进取。同时也建议在对外投资与合作及对外各项贷款的具体业务中，尽可能地采用人民币而非美元作为标的货币，为此目的，笔者建议对这些"外汇"人民币的贷款利息在未来数年内需要做出有别于境内人民币的安排以利于竞争国际市场份额。此外，在前段时间与一些国家建立人民币双边直接交易和清算关系的基础上，笔者还建议我国政府尽早设立人民币境外管理与清算中心。为利于将来更有效地宏观管理境内人民币和"外汇"人民币，避免"外汇"人民币可能带给国内金融市场的风险，建议该人民币境外管理与清算中心独立于中国人民银行，即：中国人民银行主理境内人民币，境外管理与清算中心主理"外汇"人民币，核心点即是将境外人民币作为与美元欧元等同性质的"外汇"实行相应管理。
而加快推进人民币国际化及尽早达成上述中期目标，必然会要求尽快实现人民币资本项目的自由兑换，在国际投机资本实力强大，屡屡兴风作浪给不少国家带来过灾难的现实教训下，在放开人民币资本项目自由兑换后，如何管理那些"外汇"人民币和其它国际货币如美元欧元等进出国境的流动性，如何有效防范国际投机资本对人民币可能进行的攻击，这是我国政府和国内金融界急需解决的重大现实课题。此外，伴随着人民币国际化的推进，"外汇"人民币数额的越来越大，那些拥有越来越多的"外汇"人民币的外国政府、团体和个人都必然会要求其拥有的人民币具有良好的流动性和众多的投资机会，如何增加国内金融产品品种扩展国内金融产品交易市场及尽快改革国内相关金融市场的交易制度，以满足"外汇"人民币持有者的需求，同时又能有效管控其可能的带给国内金融市场的不良影响，也是我国政府和国内金融界亟需解决的重大现实课题。从拓宽国内金融产品交易市场角度考虑，依笔者之浅见，仅就国内股市而言，为配合人民币国际化战略大局，股市实行登记制已经迫在眉睫，加快推出"深港通"也符合市场需求，将T+1更改为T+0的交易制度也十分必要，此外，取消10%的涨跌幅限制也值得考虑；同时，与美国、欧洲各国等的股市"互通"谈判也可以提上议事日程。笔者认为，在现有的而非笔者货币理论描述的国际货币体系框架下，如何解决主权国家货币资本项下的自由兑换与实行对外汇流动的有效管理以达到避免其货币遭受国际投机资本的攻击而发生金融甚至经济危机，是当今国际金融界最为重大和最为现实的理论与实践课题！笔者不相信欧美那些信奉国际金融自由主义价值观的政府与学者能够解决这一重大金融课题，而寄希望于新兴国家尤其是我国政府和那些没有被欧美国际金融自由主义价值观洗脑的奉行中国传统的中庸之道价值观的金融专家们去解决该课题。这就要求我们在推行人民币国际化的过程中进行理论创新，在具体实践中逐步完善理论，摸索出一条与欧美目前这种频繁地带给其它国家金融动荡局面的国际金融自由化完全不同的道路出来。假如我国政府和金融界专家们能有效地建立起相关制度和培育出相应市场环境而成功地达成上述目标，笔者坚信其对人类社会的进步和对全球金融市场的稳定所做出的贡献将超越过去数十年来任何一项荣获过诺贝尔经济学奖的经济或金融理论的成就！
而对于早已实行资本项下自由兑换的印尼货币而言，过去遭受的金融动荡尤其是1998年金融危机带给国家和民众的惨痛经历，值得印尼政府认真吸取教训，反思和抛弃美欧的国际金融自由主义价值观，在面对2015年全球金融动荡尤其是新兴国家金融动荡局势时，在面对国际投机资本可能会攻击印尼货币的现实威胁下或者面对国际投机资本攻击他国货币而给印尼币造成极大恐慌的情况下，印尼政府也需要"向中国学习"与中国合作，要有所作为，坚决维护印尼币汇率相对稳定，为本国的经济发展营造出良好的金融环境。
笔者最后还要指出，如何避免国际化后的人民币成为其它国家产生金融动荡的推手或元凶也是需要认真对待的金融课题，虽然中华文化有"己所不欲，勿施于人"的传统，但是金融资本固有的贪婪本性全天下是一样的！假如将来国际化的人民币也给其它国家带来经济金融动荡的后果，中资投资公司也像目前某些美欧投资公司那样给其他国家和其民众带来经济金融灾难,那将会给我国的国际形象带来十分恶劣的负面影响。从这方面考虑，人民币的国际化一定要走与各接受国的实体经济相结合，与我国企业的产业外迁扩张和产品技术设备等的进出口实务相结合的道路，服务于实体经济，为接受国的经济发展、基础设施改善和当地民众的生活水平提高做出积极贡献，为树立我国良好的正面国际形象做出贡献。
n 人民币汇率稳定的机遇：由于笔者认为目前国际投机资本攻击人民币的几率不高，因此影响人民币汇率在2015年的稳定所面临的最大不确定因数被排除。在国际市场各种原材料价格大幅滑落的情况下，作为全球各类原材料最大的采购国，将节省庞大的采购成本！以原油为例，假如原油价格在2015年全年维持在50美元/桶附近的水平，仅原油的正常采购（不包括扩大原油储备的采购部分）全年将节省超过1000亿美元的采购资金！出口产品价格虽然也会下滑，但幅度会相对较小，因此从进出口贸易上分析，结果将是国际贸易经常项目项下的顺差会扩大，保守估计仅因原材料价格滑落因数就将为我国在2015年带来额外的贸易顺差约500-800亿美元！估计全年的贸易顺差金额会超过2000亿美元，这一因数将有利于人民币对美元升值；由于预计国内经济增长持续放缓，笔者认为人民币将在2015年再次降息，而美国经济增长前景较为明朗，美元有可能加息，因而二者的息差会进一步收窄，因此预计有部分以前进入中国赚取息差的资金会流出中国，虽然难以估计具体的流出金额，但这一因数会导致人民币对美元贬值，而且笔者认为该因数将是人民币汇率在2015年波动的最大不确定因数；此外，随着国内经济增长放缓，对境外资金来华投资的吸引力将下降，与此同时随着我国政府"一带一路"战略的推进和人民币国际化的加速，国内各方对境外投资仍将维持高速增长势头，笔者预计资本项下在2015年将出现高达约200亿美元的逆差，这一因数将利于人民币对美元贬值；也因国内经济增长放缓之故，推动出口是可预期的采用手段，在众多新兴经济体货币于2013-2014年间兑美元已经大幅贬值的情况下，为保持我国出口产品的竞争力，我国政府会希望货币适当贬值；加上国际金融市场处于动荡时期，如果某个国家货币像2014年的俄罗斯货币那样出现大幅贬值，也会对人民币产生影响而促使人民币出现贬值；同时，基于人民币国际化的战略考虑，又要求我国政府维持人民币兑美元的相对稳定；最后笔者还得指出，境内外团体和个人对人民币汇率走势的预期因数也不可低估，该因数将对人民币汇率的变化起着重大作用。等等。综合考察上述各项因数并加以权衡，笔者认为人民币在2015年对美元出现小幅贬值的可能性较大，全年对美元波动区间在6.0 – 6.5之间是可以预期的。假如没有原材料价格大幅滑落带给国内额外贸易顺差的机遇，在国内经济增长放缓经济结构调整深化和国外金融动荡加剧的严峻局势下，人民币要维持笔者上述预期的相对稳定的波动范围就会变得困难得多。
2015年 – 中国的机遇与印尼的挑战之年（下）
2015年 – 中国的机遇与印尼的挑战之年（下）
n 印尼盾汇率稳定的挑战：对于印尼货币来说，2015年它不仅不能享受到人民币的那种因美元在全球市场上的流动性收缩所带来的推进国际化的战略机遇，反而将遭遇到货币币值剧烈波动的极大挑战！笔者认为印尼盾汇率在2015年面临的这种剧烈波动的不确定性将是影响印尼经济发展和金融市场稳定的最大不确定因数！其挑战较之其在2014年要严峻得多。如果说笔者在2014年2月份发表《2014年印尼货币还会再贬值30%吗？》一文时对于印尼盾在2014年的前景抱持相对乐观预期的话，那么对于2015年的该货币则认为其面临的不确定因数更多，预测其币值变化趋势较之2014年更加困难,其汇率的稳定性将面临极大挑战。笔者认为，在2015年影响印尼盾汇率稳定的正面因数和负面因数都不少，正面因数主要来自国内而负面因数主要来自国外,其中原油价格如何演变则是外围影响因数中的重要变量,国际投机资本是否会阻击印尼盾是影响印尼盾汇率稳定的最大不确定因数,尽管笔者认为其发生的几率不足三成。
综上所述，笔者期盼印尼盾兑美元汇率在2015年能限定在11500至13500的波动范围之内，如若能稳定在12000至13000的范围内则更有利于印尼经济的良好发展。
n 对外合作与投资的机遇：由于美元价值摆动是逐步移动的，伴随它的全球金融动荡将长达数年时间，笔者认为从2013年算起直至2018年左右都将处于金融动荡期，因此未来3-4年仍然会是国际金融投机资本兴风作浪的高峰期，这就意味着众多新兴经济体在未来数年都将处于金融市场的高风险期，这种其它新兴经济体的高风险期也正是我国政府和各类企业与他们进行合作的绝佳战略机遇期。每个国家在其经济增长状况顺风顺水的时候，与他们谈合作，对方肯定要价很高，有些国家甚至滋生出民粹主义思潮，过度地实行市场和资源保护主义，排斥外来合作。而在目前这种金融动荡局势下，在资源价格大幅滑落市场环境变得恶劣的情况下，再与之洽谈合作，对方就不得不在合作洽谈中去掉一些民粹的或者政治的因数，让市场因数成为主要的考量因数，从而更有利于双方达成互惠双赢的合作结果。我国近期与俄罗斯达成的有关油气项目的合作协议就是最好的例证。目前也正是开展与俄罗斯进一步深化合作的战略机遇期，除了趁现阶段能以较低价格尽量多地购买其油气产品以实现短期利益的较大化这一目的外，更应该趁此机会通过多多投资收购其油气资源股权等的深化合作方式力求实现双方中长期的双赢合作。
与俄罗斯的这种合作方式也将同样适用于我国与其他资源国的合作，比如与南美、中东、非洲和东南亚等各个国家的互惠合作。基于未来数年全球金融市场处于激烈动荡期和一些新兴国家处于爆发经济金融危机边缘的判断，建议我国政府和相关企业做好充分准备，利用2015年及未来数年难得的战略机遇期，充分利于外汇储备充足，国内市场庞大等的有利条件，尽力在全球范围内与各国政府和相关企业就有关国计民生的行业扩大合作与投资，力求在全球范围内与各个国家都能充分实现双方中长期的双赢合作，达到既保障我国经济发展和国民生活水平提高所需的各种原材料的供应又协助相关资源国克服经济金融危机帮助他们渡过难关的双赢目的。
对于印尼而言，随着经济的快速发展民众生活水平的持续提高，原油的对外依存度将会继续上升，笔者同样建议印尼政府和相关企业把握机会，力求与一些原油出口国洽谈合作扩大油源，保证国家中长期经济建设和国民生活水平持续提高所需的油气资源供应。
n 经济结构调整的机遇：我国政府和企业正面临经济增长逐渐放缓，地方政府和一些企业债务水平大幅升高，劳动力等各项成本上升，产业结构亟需转型升级等的巨大压力与挑战，在国内经济结构调整期间遇上全球金融市场大幅波动，以原油为代表的众多原材料价格大幅滑落，让我国这个全球最大的制造业大国赶上一个好机遇，让我国不少行业的成本增加放缓，为我国的经济结构调整赢得更长的转化时间。当然，这一因数也可能会导致我国出现"通货收缩"的局面，从经济增长和企业债务负担角度审视之，"通货收缩"后果的显现无疑将放大风险，是需要极力避免的；但从消费者的角度而言，"通货收缩"就不一定是坏事，因为这会让广大消费者的消费能力提高，他们拥有的钱会更"值钱"，有利于消费者扩大消费而让产能得到更高利用，也将有助于我国经济结构的调整。
总而言之，笔者认为由于中国与印尼两国的具体国情不同，同样的外部经济金融环境带给两国不同的机遇与挑战。外部金融局势的动荡带给中国更多的是机遇，而带给印尼更多的则是挑战；由于中国经济增长持续放缓，其面对的挑战更多地来自国内，而由于印尼经济相对落后，反而拥有"后发优势"，其拥有的机遇更多地则来自国内。希望两国政府和企业能够在2015年加强合作，优势互补，共同发展，为两国国民生活水平的提高做出贡献。
在完成本文之际，笔者感谢《印度尼西亚商报》总编辑邝耀章先生全文刊登，感谢价值中国网、新华网、和讯网和中华网的编辑朋友们大力推荐，让更多读者了解到本文的观点。由于笔者的认识水平所限，某些观点难免有失偏颇，欢迎广大读者批评指正。
（全文完）
杨钦松
2015年1月18日于雅加达
