【纽市汇评】欧元区基本面是硬伤，风险货币冲高回落_货币分析_新浪财经_新浪网

 

【纽市汇评】欧元区基本面是硬伤，风险货币冲高回落

http://www.sina.com.cn 2012年08月07日 07:03 汇通网

汇通网8月7日讯——周一(8月6日)纽约时段，风险币种冲高回落，美元指数温和反弹。纽市开盘后风险货币一度因欧美股市强劲上扬而快速走高，不过欧元区好坏不一的消息面限制了汇价涨幅。

　　欧洲时段有市场消息称希腊9月上旬将会和国际债权人代表团重新进行谈判，希腊此前通过了115欧元的财政紧缩计划，纽市欧洲央行管委会委员汉森证实该行可能会在9月份就一些成员国债券购买提议展开讨论；西班牙政府方面表示并不急于寻求全面援助，只有当更多关于援助条款的细节出来之再做打算；德国政府发表言论声称没有看到将导致欧元区瓦解的危机，不过同时德国央行重申反对欧洲央行购债立场；意大利央行行长表示如果欧洲经济继续下滑，欧洲央行下个月可能推出更为宽松的货币政策。好坏不一的消息冲淡了市场乐观情绪，限制了风险货币涨幅。

　　不过风险货币在纽约时段开盘后加速上涨，纷纷刷新盘中高点，主要因欧美股市强劲上扬刺激风险偏好情绪。盘中美联储主席伯南克在讲话中并未提及货币政策前景的问题，他表示虽然经济在复苏，但仍有很多人和企业面临艰难局面。他还称经济学家们应当寻求衡量福祉(幸福)更好的途径，这样他们才能做出更好的决策。其言论未对市场产生影响。

　　周二(8月7日)市场将公布较多数据，其中以澳洲储行利率决议和英国央行GDP最为重要。澳洲联储将在北京时间周二12:30公布8月利率决议，虽然澳洲联储上月维持基准利率不变，但是今年前几个月连续降息的效用终于在上月初见端倪，房价有所上涨，零售销售和消费支出也在逐渐回暖。且澳洲联储利率纪要也流露出偏向于乐观的情绪，更加暗示了澳洲联储连续不断的放宽政策有放缓之势，因此市场预期澳洲联储本月将继续维持利率不变，如果澳洲联储同时进一步释放乐观期待，那么澳元将有进一步上升的空间，尤其是在美国非农意外利好市场的背景之下。

　　英国将在北京时间周二16:30公布6月工业产出和制造业产出，衡量英国工业和制造业发展状况，同时对于英国总体经济有一个大概的衡量。预期工业产出和制造业产出都将较前值大幅下滑，下滑幅度很大，表明市场对于英国经济前景并不看好，英国经济也在欧债危机和本国滞涨的夹缝中生存，经济增长迟迟不见起色。如果实际值较差，对英镑将是利空的消息。

　　英国在22:00还将公布重要的7月GDP预估数据，英国二季度GDP远不及预期，季率创下2009年以来最低值，显示英国经济继续走下破路。而GDP预估前值也为负值，英国GDP维持负增长的水平，此次GDP预估值如果继续下滑，将再次打压英镑走低。

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法國是全球經改領航國？

 

法國是全球經改領航國？

全球經濟混亂，大半原因是美式新自由主義造成，必須用新的法國式左翼思想扭轉。左派的奧朗德第一輪勝選後，歐洲輿論大轉向，談論必須規範財政紀律，且要有一套刺激成長的協定。

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今年「五一」勞動節剛過，國際勞工組織（ILO）發表報告，宣稱今年全球會有二億零二百萬人失業，比去年增加六百萬人，全球失業率已達百分之六點一的新高。同一時間，世界銀行和國際貨幣基金組織聯合年會也表示，由於全球經濟不振，二零一五年之前全球貧困人口減半的目標也將延遲。全球經濟並無任何好轉跡象，已停止一段時間的佔領華爾街運動也於「五一」再起。
在一個經濟惡化的時代，政治當然也不可能安定。繼去年歐洲多國政府倒台之後，政治失穩潮今年繼續擴大。四月二十二日法國總統大選第一輪投票，現任總統薩科齊敗給社會黨挑戰者奧朗德。這是一九五八年法國第五共和以來，首次現任總統在第一輪大選落後，顯示法國政治問題的嚴重。除了法國政治失穩，荷蘭也因為預算問題談判破裂，自由黨退出聯合政府，現在的魯特政府已經瓦解，必須九月初重新大選。法國與荷蘭都是長期穩定的國家，它們和前一波倒台的希臘、愛爾蘭、意大利等極為不同，因此法國及荷蘭不穩，其危機意義可謂更大。另外，則是四月二十七日羅馬尼亞國會通過不信任案，現有中間偏右政府已告下台，改由左派反對黨領袖彭塔籌組新政府。
在歐洲和全球政治失穩也在擴大之際，法國的政治變化最值得注意。因為在近代人類思想史上，法國雖然不是國家規模很大的國家，但它對西方思想卻有極大帶頭作用。十八世紀的歐洲啟蒙，法國為領航國；近代的浪漫革命也是法國開其端；甚至現代的福利國家思想也開始於法國；當代思想界最流行的後現代後殖民思想也以法國首創。近代思想界已承認，法國是個在笛卡爾理性主義和巴斯卡神秘主義間擺動的原創型國家，因而它總能帶動世界的變化。
以這次法國大選第一輪投票為例，即顯示重要的不同意義﹕一，法國大選第一輪投票，社會黨奧朗德領先群倫，顯示出法國左翼的再起。奧朗德主要政見包括年收入百萬歐元以上者最高稅率應達百分之七十五、追討富人逃稅、終止大型公司的稅賦優惠等，他的思想有傳統左派福利國家思想及當代新人文主義的因素，這是與當代美國式新自由主義完全相反的思想模式。當今全球經濟混亂，有一大半的原因是美式新自由主義造成，顯然必須用新的法國式左翼思想來加以扭轉。
二，這次法國大選的第一輪投票，極右的「民族陣線」勒龐得票百分之十八點二，極左的「左翼陣線」梅朗遜得票百分之一點七。右左這兩股勢力和美國式的極右極左不同，法國的極右和極左都有很強的國家本位思想，它和美式的全球化資本主義恰恰相反。以勒龐為例，她即反對美式自由貿易，主張保護法國主義。
因此，社會黨奧朗德在第一輪投票勝出，在第二輪投票可能以百分之五十四比百分之四十六再勝。在法國帶頭下，當今的全球經濟的確可能出現一些重大變化。
在歐債危機方面，德國總理默克爾根據美式邏輯處理歐債問題的方式將會改變。目前歐洲仍是由歐洲央行大印鈔票四千八百九十二億歐元救歐債，但這種印鈔救歐債的方式等於以毒攻毒，只會拖延問題。自奧朗德第一輪勝選後，全歐洲政要及輿論全都大轉向，都開始談歐洲除了必須規範財政紀律外，也要有一套刺激成長的協定。目前的歐洲在大方向上已開始左轉，這意謂著歐洲唯一的選擇是透過賦稅改革來解決每個國家的赤字及債務問題，並妥籌財源用以刺激成長，改善就業。近二十年來，全球在美式放任資本主義下，稅賦紀律早已崩壞，各國只有搞赤字來維持經濟的運作，這乃是美債歐債日債危機的真正源頭，除了恢復稅賦的公平正義外，不可能有其他方法。奧朗德第一輪投票獲勝後已表示，他會重談歐洲的財政與成長問題。他表示﹕「德國不能為全歐洲做決定，很多國家也在等法國的決定。我們在歐洲可不是什麼老朽國家，我們是歐洲一個名列前茅的國家。」奧朗德如果在第二輪選舉中勝出，他能不能透過賦稅改革緩和歐債危機，並刺激成長，改善就業，那可是最大的考驗。
目前世界經濟仍在惡化，以法國為例，其二十六歲以下年齡層失業率已高達百分之二十二點四，甚至包括高學歷者在內。另外，四月二十日，加拿大魁北克學生對政府不滿升高，公然在蒙特利爾與鎮暴警察對打，街頭儼然成了戰場。從這些情況可以看出，當今世界的確需要從賦稅、所得、就業等方面來一次真正革命性的大改革。由於這種改革是以賦稅正義為核心，它當然必須在某個左翼政府任內才可能推動，因此法國很可能成為新的改革領航國？■

亞洲週刊

國際 Z世代：「歐豬」圍攻德國 - 20120627 - 蘋果日報

 

國際 Z世代：「歐豬」圍攻德國

歐豬在經濟上的表現不濟，但它們在歐國盃的表現卻非常可人。剛決出的四強中，歐豬就佔了三席，包括西班牙、葡萄牙、意大利；非歐豬的只有德國單天保至尊。且看德國能否在歐豬包圍下殺出重圍，在七月一日成功奪取歐國盃。
其實，德國不僅在足球場上被歐豬圍攻，在政治上也處於被孤立的局面，隨時在本星期的歐元區及歐盟峯會上成為眾矢之的，受盡壓力。
隨着希臘大選結果及順利組成願意執行緊縮政策的政府，市場在歐債問題上的焦點已逐步轉向德國，已逐漸轉移到德國是否願意放寬緊縮政策方面。這樣的轉變不難理解。過去兩年多以來歐元區各國在德國政府及德國財金界人士主導下不斷以緊縮再緊縮應付債務危機，認為削減政府財赤才能穩住市場信心，舒緩信貸緊絀及經濟不前的困局。然而三十個月來的經驗顯示，緊縮政策不管從心理上或實際上都沒有正面效果，甚至越幫越忙，令人心及經濟更不穩。
表面上看，要求一個債務沉重的國家勒緊肚皮以騰出資源還債好像是對症下藥，理所當然。實情是國家的收支對整體經濟有直接而重大的影響，特別是對歐洲這些公共開支比例較高的國家更是如此。當經濟不景時，政府若收縮開支，整體經濟會縮得更快，整體國民收入也收縮得更多。要知道政府收入隨整體國民收入變動，經濟活動越興旺，國民收入越高，政府收入也越高，財政也越健全。反過來經濟活動減少，國民收入下降，政府收入也必然隨之減少，減幅甚至比國民收入的減幅更大。換言之，經濟低迷時政府減開支換來的只是越窮越見鬼的困境。
歐豬國家過去幾年面對的正是越緊縮政府財政越緊絀的狀態。當市場看到緊縮帶來的不是更健全的財政狀況，而是財赤日益深重時，大家只有一個選擇，就是走資，就是避險。結果，債務危機難以解決，金融系統危機則因資金爭相避險而越演越烈。
想走出這個死胡同，提振經濟，刺激增長是不二法門。剛過去的周末，歐元區幾個大國包括法國、西班牙、意大利已成功迫使德國提出一千三百億歐元的刺激經濟方案。但單憑這個措施還不足夠，還不足以扭轉市場情緒，更重要的是德國同意推出歐元區債券，共同承擔債務風險。只有走出這一步，才能說服市場，歐元區十七國真的一條心，才能令歐豬債息顯著回落，讓他們有喘息的機會。

國際 Z世代：「歐豬」圍攻德國 - 20120627 - 蘋果日報

國際 Z世代：歐元區末日預言令人心寒﹖ - 20120628 - 蘋果日報

 

國際 Z世代：歐元區末日預言令人心寒﹖

歐債危機越演越烈，無法收科，分析家、學者、傳媒都開始為「歐元區崩潰」做各種各樣的末日預言，沙盤推演，想像一下歐元區崩潰的災難有多大。德國傳媒做了這樣一個估算。一旦歐元區守不下去，地中海沿岸各國如意大利、西班牙、葡萄牙、希臘等被迫退出歐元區，改用原本貨幣，德國一年內的損失將超過5,000億歐元，大約是她全年生產總值的四分一。這些損失包括出口市場萎縮，注資拯救銀行體系，出手挽救瀕危公司，救助失業人士等。向來穩如泰山的德國央行─ The Bundesbank也會因為其他歐洲央行無力償還歐元債務而變成資不抵債，需要額外注資。一些鼎鼎大名的超級巨企如 ThyssenKrupp則因為歐豬市場大幅萎縮而失去幾十億歐元的營業額，還需要大幅裁員瘦身才能熬下去。
這些損失只算了德國的部份，被迫退出歐元區的歐豬多國只有更傷。首先，意大利里拉，西班牙 Peseta兌歐元至少貶值百分之二十五至百分之四十，個人及企業將要面對重大的滙兌損失，大部份銀行、金融機構極可能倒閉收場，小部份有幸被拯救的也難免成為國有銀行。還有大量合約、協議，法律文本要重寫或作廢，黑市炒賣活動猖獗，囤積炒賣令市場及社會秩序趨於崩潰。
最糟的是，原來已差不多渾然一體的歐洲經濟再次分崩離析，各國特別是歐豬各國為了保護本國工、農業，為了保護本國出口難免擎起保護主義大旗，對進口貨品徵稅甚至取消已運作多年的關稅同盟，各國自定關稅，令歐洲回到上世紀二、三十年代各自為政，互扼咽喉的可怕境地。
這樣的 doomsday情景是否言過其實誰也說不準。問題是歐元區、歐盟經過幾十年的融合已變成我中有你，你中有我的「巨獸」，假若真的要分家，要重新估算我欠你多少，你佔了我多少便宜的話，數目將會非常龐大，過程將會非常複雜、痛苦。默克爾及德國政府不要低估衝擊，更不要高估德國本身的承受能力。
對平民百姓而言，既然末日將至，不可能不作點準備。發出「末日預言」的傳媒財金分析員有兩個建議：其一是把資金撤出歐洲，改投新興市場，其二是把資金改投實物資產如現金、房地產，避開金融市場大波動。真要避險的話，可以考慮一下這些提議。
撰文：盧峯

國際 Z世代：歐元區末日預言令人心寒﹖ - 20120628 - 蘋果日報

南方周末 - 欧元生死时刻

 

欧元生死时刻

来源：南方周末

作者： 南方周末记者 邓瑾 发自：北京 最后更新：2012-06-23 08:39:04

希腊雅典，在德国驻希腊使馆前，示威者头戴猪头面具，抗议各国政府采取的紧缩政策。 （CFP/图）

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欧元是走向死亡，还是置之死地而后生？欧洲会真正统一，还是分崩离析？希腊只是一根燃烧的引线，整个欧元区正徘徊在悬崖边缘。

崩溃边缘的欧元区

2012年6月17日，上周日，相当于“全民公决”的希腊大选举行，全世界都屏息凝视——一旦希腊选择抵制紧缩，退出欧元，那么花了两千多亿欧元援助希腊的欧洲央行将技术性破产，欧洲银行大约有4000亿－7000亿欧元会沦为坏账。最终，大家舒了一口气：支持欧盟救援、亲欧元的党派险胜。

2011年10月31日，时任希腊总理帕潘德里宣布，对是否接受欧盟救助计划附加的严苛紧缩条件——也就是对希腊是否留在欧元区——进行“全民公决”，他因此也成为“全民公敌”。9天后，帕潘德里被迫辞职。

彼时，欧盟还没有对可能的欧洲版雷曼兄弟时刻做好准备，希腊如果离开，欧元区也将不保。而现在，欧盟依然没有做好准备，欧盟比希腊更希望希腊留下，以换取解决欧债危机的喘息时间。

按照金融大鳄索罗斯的判断，喘息时间只有三个月。因为届时，解决欧债危机的“金主”之一、欧盟经济最健康的德国，其经济增长将开始放缓，这会让德国民众更加反对让“勤劳”的德国掏钱救“懒惰”的南欧诸国。外界普遍认为，正是由于德国的拖延以及救援力度不够，才使欧债危机越陷越深。

然而，按下葫芦浮起瓢。希腊大选第二天，西班牙又让大家稍微放下的心重新提到嗓子眼。

本周一（6月18日），欧盟第三和第四大经济体——西班牙、意大利——10年期国债收益率双双上扬，其中西班牙更是突破了警戒线7%。之前，希腊、葡萄牙和爱尔兰都是在破7后不得不接受欧盟救援。

西班牙破7，是因为当天公布的数据显示，西班牙银行业2012年4月坏账率升至8.72%，为18年来新高。尽管此前，欧盟刚承诺向受困的西班牙银行体系注资1000亿欧元，但仍然填不满因借贷利率飙升而不断扩大的窟窿。

欧盟在过去两年时间里，为GDP只有3000亿美元的希腊提供了两次共2400亿欧元的救助，尚力有不逮，如果GDP为1.4万亿美元的西班牙也申请救助，欧盟如何能应付？

据英国媒体的最新消息，欧盟很可能要宣布7500亿欧元救助西班牙意大利，方式是购买两国国债，以拉低两国的借贷利率，预防欧元区崩溃。

国际社会也在积极行动。上一次IMF为解决欧债危机筹资3800亿美元，快要弹尽粮绝。2012年6月18日正在墨西哥召开的G20峰会上，IMF又向成员国筹资4560亿美元，其中中国注资430亿美元，排在日本、德国之后。值得注意的是，美国分文未出。

希腊注定要告别？

6月17日希腊亲欧元党派赢得大选后，仍然有很多人相信，希腊退出欧元只是个时间问题。

因为在现有的欧盟救助框架内，希腊几乎不可能渡过此劫。

危机总是呼唤强有力的政府，而这恰是希腊所缺乏的。这一次也不例外。

由于在周日大选中胜出的最大党派新民主党得票未能超过半数，必须要联合不同理念的对手党派，组成一个“团结”的联合政府。然而，经济衰退、失业率高企，还要在民怨沸腾之际执行不讨好的减薪降福利增税裁人等紧缩政策，再加上，在选举中获得第二多席位的、反对欧盟救助的激进左翼联盟党Syriza拒绝参加联合政府，坐镇“在野党”，随时准备炮轰执政党。

如此腹背受敌，这个联合政府到底能支撑多久？

根据智库开放欧洲的预测，任何新政府最好的可能性也就是跌跌撞撞，而且很可能在6个月内，联合政府中某一个党派宣布退出，于是又要举行大选。

况且，这个联合政府一旦组阁，就要立即去和欧盟重新谈判，以便争取更宽松的紧缩政策（比如降低贷款利率、延长还款期限，要求欧洲投资银行对希腊投资，对赤字削减计划做出调整等），以缓解国内压力。

然而，谈判注定艰难。

欧元集团主席容克表示：延长希腊救助协议的期限是可以讨论的。而德国总理默克尔则说：不能接受改变希腊救助条款。

不管怎样，欧盟对希腊的救助协议即使有变，也不可能大变，希腊几乎不可能在经济衰退之中还能完成各种紧缩目标。希腊的问题仍然没有解决，只不过是把解决的时间再一次推迟，推迟到欧盟做好了希腊退出的准备：那就是等到欧盟对欧洲的银行体系注资，以确保银行危机可控。

欧元的未来

事实上，欧债危机现在是主权债务危机和银行危机双重叠加，由爱尔兰、葡萄牙、希腊等欧盟小经济体所引发的主权债务危机，已经演变成了更具系统性风险的银行危机，而银行危机又可能会把西班牙意大利等大经济体拖向主权债务危机。

金融大鳄索罗斯是这样解释双重危机的原因。

引入欧元后，欧元区主权债务被视为无风险，监管者允许银行买入不限量的政府债券，且只需最低拨备。而且，欧洲央行的贴现窗口对所有欧元区成员国一视同仁。成员国可以以事实上与德国相同的利率借钱，银行业很乐意持有大量欧元区疲软经济体国债，赚取几个基点的利差。比如，欧洲银行持有了超过1万亿欧元的西班牙债，其中一半是德国和法国银行持有的。这导致了整个欧元区利率的趋同。

廉价信贷给欧洲一些国家带来房地产和消费繁荣，却失去了产业竞争力。

2008年全球金融危机爆发，一些欧盟国家发现，自己已是负债累累。由于印钞权已经上缴，他们没法通过印钞、降息等货币政策化解风险，最终欧洲就分裂为债权国和债务国两大阵营。

当金融市场发现原来无风险的政府债券可能出现被迫违约时，利率显著提高。这让资产负债表上满是可能违约的债券的商业银行无处可逃，从而造成了欧洲主权债务和银行的孪生危机。

本周，在墨西哥举行的G20峰会，解决欧债危机的重点已经转移到控制银行危机，包括打破主权债务和银行业之间的恶性循环，将考虑对银行资本重组和存款保险进行整合，以及将考虑整合银行规章制度的具体举措。

一个很多专家早已呼吁的所谓“欧洲银行联盟”呼之欲出。所谓欧洲银行联盟至少需要：一个欧洲存款保险机制以防止资本外逃，一个欧洲资金源以为银行重组提供资金，以及一个泛欧元区监管和监督机构。所有这些都需要德国的支持。

之前法国银行资产重组，德国人不愿埋单。然而在“不救，则欧元死”的残酷现实面前，反对成立“欧洲银行联盟”的德国也被逼妥协。6月10日，欧盟已经承诺向受困的西班牙银行体系注资1000亿欧元。

欧盟委员会主席巴罗佐在本周的G20峰会上表示，欧盟委员会已准备好在2012年秋天提出建立银行联盟的草案，且无需修改欧盟条约。

至于在欧盟建立财政联盟，也有积极反馈。

巴罗佐6月18日说，“对欧洲以外的人我想强调，现在我们的争论不是解散货币联盟，而是如何在货币联盟基础上建立财政联盟，甚至是真正的政治联盟。”

许多专家都认同，欧元自诞生之日起便是一种不完备的货币，只有货币联盟，没有财政联盟。然而在一个民主政体里，财政权力——包括减税、加薪、提高福利、增加政府投资等对一国政府收入的分配使用权力，恰恰是本国民主政体的核心，选战常常就是围绕这些议题展开。

如果把这个权力上缴给一个“欧元区财政当局”，或者如现在危机国那样，部分上缴给债权国德国，一方面，欧元区17国已经是史无前例的政治联盟实验将更加挑战想象，另一方面，17国中各个国家的民主制度将会有何种变化，值得关注。

南方周末 - 欧元生死时刻

警惕歐債會引爆金融海嘯

G20峰會與希臘悲喜劇

希臘退出歐元區的危機暫緩，但情勢懸而未定，整個歐債危機向意大利及西班牙蔓延。在G20峰會上，各國向國際貨幣基金挹注四千五百六十億美元，期盼穩定歐洲金融，演出希臘悲喜劇。

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古希臘為戲劇之國，有悲劇也有喜劇；而今天的希臘，從五月六日到六月十八日，短短六星期內，卻演出了一場大型悲喜劇。五月六日第一次國會選舉，由於左右勢力相當，根本無法組成政府，希臘退出歐元區的問題遂成了世人共同的隱憂；而六月十八日的第二次選舉，右翼的新民主黨終於獲勝，希臘退出歐元區的危機終於暫時解決，人們的心頭大石也才得以放下。這齣戲以可能的悲劇始，卻以喜劇終，其跨宕起伏，真是現世的大型悲喜劇，但這齣悲喜劇結束了嗎？似乎也還沒有。
當今的希臘危機，肇因於過去十年的信用擴張及國家的寅吃卯糧，二零一零及一一年已兩度向國際貨幣基金組織、歐盟及歐洲央行請求紓困二千四百億歐元。由於紓困以財政撙節為前提，因此這兩年來，希臘其實已進入了惡性循環圈，債務危機和財政緊縮導致百業蕭條，失業嚴重，於是人民的憤怒增加，反撙節派因而崛起。五月六日大選，由於反撙節的激進左派崛起，而投票結果又極分散，沒有任何一方可以在限期內組成政府，遂有了六月十八日的第二次選舉。
在過去六個星期內，對希臘及歐洲而言真是驚濤駭浪的階段，反對撙節的激進左派聯盟領袖齊普拉斯主張不排除退出歐元區，這種情勢造成了債務嚴重的希臘、西班牙和塞浦路斯出現擠兌潮，國際貨幣基金等機構為免亂局擴大，還特別對西班牙的銀行體系紓困千億歐元。全球也出現恐懼潮，宣稱若希臘退出歐元區，則它將成為歐元解體的第一張骨牌。正是訴諸恐懼的策略奏效，第二次選舉，支持撙節及留在歐元區的右翼新民主黨遂得票百分之二十九點六六，激進左派聯盟只得票百分之二十六點八九，新民主黨在國會三百席裏獲一百二十九席，比較容易形成聯合政府，這也是希臘選舉一揭嘵，國際資本市場立即作出正面回應的原因。
然而，希臘危機的結構面仍然存在，前景未必樂觀。希臘等國在法國的帶頭下，要求紓困時在財政撙節上放寬，使這些國家可以藉著財政擴張而增加就業，促進成長。但現在歐洲這幾個麻煩國家的經濟基本面已極惡化，希臘今年成長率為負百分之七點四，西班牙和意大利均可望至負百分之二；至於失業率，歐元區已到百分之十一，希臘為百分之十一點九，西班牙更到百分之二十四點三。實體經濟如此惡劣，它們企圖讓政府增加稅收的機會已無，而且希臘連番擠兌，銀行經營環境惡化，希臘一年的債息已達一百五十億歐元，今年八月的屆期債務已達三百九十億歐元，這意謂希臘其實已沒有財政寬鬆以刺激成長和增加就業的籌碼。也就是說，新民主黨政府想要增加就業和刺激成長的機會並不大，這個政府的穩定性將極低。因此極左聯盟領袖齊普拉斯認為時間是在他們這一邊，他深信新民主黨政府將無法改善經濟與就業而被人民唾棄，將來若再選舉，反撙節和反歐元的激進左派聯盟將獲勝。希臘退出歐元區，採用舊幣制並大幅貶值，是救希臘的唯一選擇。
當今歐債問題其實是在擴大中，希臘的經濟規模只有三千億歐元，佔歐元區的百分之二；現在這把火已燒到西班牙，西班牙的規模為一點四萬億，為歐元區的第四大；再接下來則是第三大的意大利。由於不斷的紓困，歐洲央行已和歐盟研議發行歐元區共同債券「歐元票據」；最近，二十國集團峰會（G20）也呼籲各國向國際貨幣基金注資四千三百億美元，作為充裕歐洲金融穩定之用。但這種意圖以貨幣手段解決經濟和財政問題的方式，就和美國的量化寬鬆印鈔票相同，印了再多鈔票也改善有限。現在最主張厲行撙節的德國在態度上比較緩和，認為撙節太急太猛，會引發經濟衰退，赤字飆高，造成社會動盪，但德國仍堅持財政紀律的重要。這也就是說，對歐債美債問題，當今的世界事實上是分成貨幣派與財政派兩派，貨幣派只是在拖，而財政派才比較正確，只是它的後遺症太大，所以德國成立財政同盟的主張比較不被支持。
希臘的選舉結果使金融市場鬆了一口氣，股市又開始一片紅火，但這其實只是假象，因為今天的世界在實體經濟上其實是在向下溜滑梯，歐元區失業率已攀到百分之十一的高點，美國失業率也在回升，包括金磚四國也都經濟下滑。
希臘大選後，危機只是暫時緩和而已，情勢仍懸而未定，而整個歐債危機則向歐元區第三大和第四大的意大利及西班牙蔓延。G20峰會已要求歐洲用盡一切方法來防堵歐元危機擴大，各國也挹注了四千五百六十億美元給國際貨幣基金，充當債務的防火牆，比原先的目標四千三百億還多，中國也出了四百三十億，反倒是美國分文未出。這次G20峰會，我們可以看成是全球救希臘和救歐洲的最大努力。■

警惕歐債會引爆金融海嘯

全球景氣惡化，歐美衰退，新興經濟體也不能倖免。聯合國主張對歐債國家紓困，但不樂觀；德國對發行歐洲債券始終不積極，歐債問題混亂迷離，世界銀行總裁警告，可能會引爆金融海嘯。

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最近全球經濟真是屋漏偏逢連夜雨，各種顯示前景不佳的訊息不斷，不但人心惶惶，市場亦起伏不定。
首先就歐洲而論，它的衰退至今尚未緩和，今年預計成長為負百分之零點四。現在歐元區的失業率已達百分之十一，希臘是否會退出歐元區的問題仍在糾纏，西班牙要求紓困的危機又告出現。希臘的經濟規模只有三千億美元，西班牙則為一點四萬億美元，為希臘的近五倍，乃是「大到不能倒、大到不能救」的國家，它雖暫獲千億歐元紓困而可喘口氣，但能拖多久？
歐洲的危機仍在拖延惡化，而美國也沒有好到哪裏去。六月一日美國勞工部公布就業數據，五月份新增加的工作機會僅六萬九千個，不到預估的十五萬的一半，失業率已回升到百分之八點二，顯示出美國也走在下滑的路上，這也是美國印鈔票的第三波量化寬鬆又再成為話題的原因。
前一兩年，經濟專家和官員都相信，發達國家的低迷不振將可以由新興經濟體的增長來彌補，但最新數據卻證明了這種說法的有限。印度五月份的成長僅百分之五點三，和零四至零八年間每年平均成長近十個百分點的盛況成了鮮明對比；至於巴西則今年第一季僅成長百分之零點八。中國雖相對較佳，但五月份的製造業採購經理指數已明顯下滑，其中的生產指數已降至二零一一年十二月以來的最低點，估計今年雖不致於硬著陸，但成長率將明顯下降，這也使得中國當局暫緩收緊銀根的措施。這已顯示出當今全球景氣在惡化，不僅歐美在惡化，新興經濟體也不能倖免。
因此，六月七日聯合國公布了年中最新的「二零一二年世界經濟形勢與展望」報告，報告中已將今明兩年全球成長的預測下調為百分之二點五和百分之三點一；而對開發中國家也預估只有百分之五點三，遠低於一一年的百分之五點九和一零年的百分之七點五。這似乎意謂著全球漸趨黯淡，富國如此，開發中國家亦然。
但聯合國的報告也指出，全球無法復甦，關鍵仍在於上次金融海嘯的後遺症，各國由於所得不均，貧富差距拉大，人們無錢花費更無力借貸，因而信貸流通降低，消費需求和投資需求不振，失業率居高不下，尤其是歐洲國家嚴格採取撙節的財政措施，造成了衰退的惡性循環。由此已可看出聯合國在立場上相當接近歐洲的「反撙節派」，認為成長與就業應該是各國追求的方向。但聯合國同時也指出歐債危機仍是全球最大的風險，目前威脅最大的是意大利和西班牙，因為它們的經濟規模太大。西班牙紓困後，將來意大利也紓困，紓困基金即將不敷需要。而且西班牙紓困並不能阻止它向更深的衰退方向滑落，屆時歐元區的解體和歐元的存廢又將興起。這也就是說，聯合國雖主張對歐債國家應紓困助成長，紓困固然可以拖延問題，但在這個歐債問題越來越大的時刻，這種辦法能拖多久，卻委實不容樂觀。
在金融海嘯後，西班牙房市泡沫破裂，房價已跌了三成至五成，銀行的壞帳已達三千億歐元；除了房市泡沫外，西班牙的工資也泡沫化，在過去繁榮期間，西班牙工資上漲，工資競爭力下跌，一到全球金融海嘯，內需外銷兩不振，西班牙的失業率遂急速上升，到現在已達百分之二十四，為全歐失業率最高。由於人們預估銀行可能破產，因此除了希臘外，西班牙和西班牙的債主塞浦路斯都出現少見的擠兌潮，這也是西班牙總理最後只得向歐洲央行和國際貨幣基金組織要求紓困的原因，並獲得千億歐元紓困。目前歐洲已有希臘、愛爾蘭、葡萄牙提紓困，西班牙為第四國。歐盟的基金已用掉五千三百億歐元，快用光了。
因此，歐債問題其實是在越演越烈的過程中。就以西班牙為例，千億歐元只是在緩和銀行體系的危機，完全不能夠救經濟，對失業率高達百分之二十四的西班牙，如何促進成長及改善就業才是重點，這是西班牙紓困完全沒有觸及的課題。當經濟持續不振，一時被救的銀行難免還會惡化，這也是歐洲主張發行歐洲債券的原因，但因歐債的主權擔保大部分會落在德國身上，所以德國始終不積極，歐債問題也就演變至今仍混亂迷離。
全球景氣低迷，歐債問題難解，許多危機預測遂相繼出現。世界銀行總裁佐立克最近即在《金融時報》撰文表示，今年夏天全球金融市場可能會因歐債問題而引爆類似於二零零八年的金融海嘯，歐元資產會出現大恐慌的賣壓；也有專家表示，讓歐元解體，各國恢復舊幣並大幅貶值，乃是希臘和西班牙這種國家恢復競爭力、改善就業及促進成長的唯一方法。
當今全球景氣低迷，總而言之，二零一二年不會是經濟安穩的一年。■

亞洲週刊

希臘重選國會 若左翼上場銀行沽歐元資產 - 20120617 - 蘋果日報

 

希臘重選國會　若左翼上場銀行沽歐元資產

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希臘國會今天重選，大批選民到街上支持新民主黨。

希臘國會今天（周日）重選，選民絕不能再像上月那樣意氣用事，用選票來懲罰那些贊成緊縮政策的主流政黨，因為結果關乎希臘是否留在歐元區，還可能引發新金融海嘯。全球各國政要、金融界和企業都嚴陣以待，銀行家更在本港時間明晨兩時上班，一旦激進左翼聯盟勝出，就立即沽售在歐元資產，務求將損失減至最低。

希臘國會今天重選，大批選民到街上支持新民主黨。

職員提早上班應變

選前民調顯示，新民主黨跟左翼聯盟叮噹碼頭，贊成緊縮政策的新民主黨黨魁薩馬拉斯（ Antonis Samaras）指，「這是歐元和德拉克馬（希臘原有貨幣）之爭」，若反緊縮政黨勝出，希臘就要退出歐元區，國家經濟將會倒退50年。他矢言當選後，會跟歐盟和國際貨幣基金組織（ IMF）談判，對緊縮條款作適度修改。但左翼聯盟揚言上台後會撕毀國際援助協議，強調國際間絕不願意看到希臘退出歐元區所引發的骨牌效應，不信國際社會不救希臘。
選舉在本港時間明晨零時結束，2時會有初步結果，所以全球都嚴陣以待。歐盟領袖前晚召開視像會議，英法德意西五國元首已制定聯合應對方案，但未有透露細節。多國央行已準備好隨時攜手干預市場。
美國花旗集團員工透露，銀行今季已為員工舉行多次大規模演習，應付一旦希臘「脫歐」所帶來的金融亂局。多間歐洲大銀行亦舉行壓力測試，試驗提款、匯款等重要交易系統，確保任何國家突然退出歐元區，服務亦不受影響。
一名有希臘背景的資產管理員，更連老家希臘的親友也出動「收風」，表明選情一旦勢色不對，他已準備好將手上所有歐元和歐元資產拋售，「一個仙都不留」。
歐美不少銀行家更取消父親節假期，回到銀行戒備，亞洲區的金融機構員工明晨2時前也要回公司待命，確保選舉有明確結果時，可即時應變。
美國《紐約時報》/路透社

希臘重選結果的可能性

1.留在歐元區：支持緊縮措施的新民主黨和 PASOK，在300個議席中取得151席，合組聯合政府，繼續履行借貸條款，進一步實施緊縮政策，但會令全球金融市場出現大反彈
2.政府再難產：像上月大選那樣，沒政黨成功組織聯合政府，下月需要再舉行大選，政治不明朗，令歐盟和 IMF拒絕發放救命資金，歐元和全球股市會進一步受壓
3.退出歐元區：左翼聯盟勝出，並成功籌組新政府，單方面撕毀貸款協議，會引發類似雷曼破產式的金融風暴：
•歐洲股市會下跌15%-30%
•希臘恢復使用德克拉馬，即使官方訂價把1德克拉馬兌1歐元，隨時馬上貶值50%，由於希臘要進口石油、藥物和儀器，這會推高通脹
•希臘人在銀行的存款會因德克拉馬貶值，身家也大貶值。投資者擔心西班牙、意大利會步希臘後塵，紛紛從歐豬國家提走存款，會引發歐洲銀行擠提潮，令歐洲以至全球出現信貸緊縮

希臘重選國會　若左翼上場銀行沽歐元資產 - 20120617 - 蘋果日報

10岁欧元遭遇“生死劫”(图)-搜狐滚动

 

10岁欧元遭遇“生死劫”(图)

• 2012年06月18日04:55 | 我来说两句(0人参与)

青岛早报

　　步入2012年，欧元已正式流通十年。俗话说“十年磨一剑”，欧元的使用为欧元区经济增长作出了巨大贡献。但在欧元区主权债务危机的沉重打击下，欧元正面临“生死劫”。
　　昨天，外汇市场迎来近期最大的风险事件希腊二次大选，选举结果将决定希腊能否留在欧元区，所以这次大选让全球屏住呼吸。即将面临“生死劫”的欧元，上周末收盘在1.26关口上方，较前周周收盘价高出120点，让不少外汇炒客从连日阴霾中终于看到丝缕阳光。一度引发欧元抛售潮、银行挤兑潮的希腊二次大选事件，本周却间接成为欧元的救星生死考验令全球央行频频出手，并准备好在情况恶化时进一步出招。有分析人士预测，或是出于对希腊退欧后果的敬畏，据称希腊支持援助的保守党新民主党将赢得大选。昨天，记者采访了解到，岛城银行和炒外汇者也“严阵以待”，密切关注大选结果，决定下一步手中的欧元是抛还是继续留。
　　欧元升温静候大选结果
　　今年5月1日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的外汇汇率数据是1欧元对人民币8.3511元，受到欧债危机及西班牙银行业危机进一步恶化影响，欧元走势一路下滑，令无数外汇炒客大跌眼镜。到了5月23日，1欧元对人民币跌至7.9980元，中间价首次破8，创10年来新低，整个5月欧元对人民币下跌达5.1%，此后仍连跌不止。
　　随着希腊二次大选的临近，虽然欧元区近期风声鹤唳，西班牙国债收益率升破7%，但是希腊二次大选结果出台前市场还是选择了观望，由于公众对希腊二次大选看好，信心增强，欧元对人民币汇率出现小幅上涨。截至上周五收盘时，1欧元对人民币7.9596元，与上一交易日相比上调234个基点。交通银行青岛分行国际业务部交易员刘云翔对此表示，虽然欧元区债务问题和美国远远低于预期的经济数据，令投资者既紧张又无奈，但是昨天希腊大选前还是传出一些好消息，如市场传言希腊支持援助的党派有望胜出，这将给欧元空头一个意外，而且目前市场都在等待希腊大选结果，所以各种货币的波动幅度也不算很大。
　　全球央行伺机而动
　　刘云翔表示，其实上周欧元并非未受到利空打压，目前除了希腊大选主导市场情绪，西班牙寻求援助引发的种种担忧也对市场影响颇大，他说希腊大选将成为欧元“生死劫”，一旦希腊反对援助的激进左翼联盟党胜出大选，那希腊可能会退出欧元区，虽然传言支持援助的党派将胜出，但此前多方民调频频显示，反援助党和挺援助党的民众支持率难分上下。
　　据介绍，基于上述担忧，全球各主要央行都在为希腊二次大选可能出现的动荡作准备，例如欧洲央行暗示将降息，英国央行出台变相QE（量化宽松政策），宣布6月20日开始向银行系统注资。中国银行山东省分行中山路支行理财中心副主任张鹏介绍说，希腊大选若引浩劫，美联储肯定会出台QE3 （第三次量化宽松），这样即便希腊二次大选出现最糟糕的情况，即左翼党赢得选举并提升希腊退出欧元区的可能性，那么投资者依然可以依赖由美联储政策行动构成的相对坚固的安全网。
　　外汇炒客“严阵以待”
　　而希腊的二次大选也牵动着岛城银行和一些外汇炒客的神经，他们从昨天中午起便开始密切关注希腊大选情况。“手里还有3万多欧元，本来买来想多赚点钱，结果欧元却一个劲地跌。”昨天下午，记者在中国银行山东省分行中山路支行营业厅采访时，在门口碰到前来看外汇行情的王先生。王先生告诉记者，这几天他一直关注着希腊大选的实时动态，今天凌晨他也准备起床看大选结果，他盼望着希腊能留在欧元区。
　　记者从岛城多家银行国际业务部了解到，随着欧元对人民币汇率的持续下跌，总体来看欧元交易量较此前有所减少，而不少企业和个人购买欧元的热情升温，目前各银行也正密切关注希腊大选结果，借以调整客户的投资方案。
　　记者 锡复春 摄影报道

　　作者：锡复春

10岁欧元遭遇“生死劫”(图)-搜狐滚动

重選國會 決定去留歐元區 希臘若向左走 爆雷曼式災難 - 20120618 - 蘋果日報

 

重選國會　決定去留歐元區
希臘若向左走　爆雷曼式災難

新民主黨的支持者在選前集會揮舞國旗，期望黨魁薩馬拉斯可帶領希臘走出亂局。法新社

希臘前天（周六）在歐洲國家盃分組賽贏了俄羅斯，舉國振奮。但勝利過後，希臘人昨天要對國家前途作出抉擇，在重選國會投票中，選支持緊縮的新民主黨（ New Democracy Party），抑或反對緊縮的激進左翼聯盟 Syriza。他們的選擇，不但影響希臘是否繼續留在歐元區，更會影響歐洲以至全球的經濟方向。世界銀行行長警告，若希臘反緊縮政黨上台，歐洲將面臨「雷曼式災難時刻」。投票結束後票站調查顯示，新民主黨得票率為27.5-30.5%，輕微領先激進左翼聯盟的27-30%，但料沒有政黨可獲過半數議席，要商討籌組聯合政府。

作為南歐區區小國，經濟體只佔歐洲國內生產總值（ GDP）2%，希臘選舉過去40年從未如此重要過。希臘最大債主、德國總理默克爾（ Angela Merkel）在投票前夕重申，希臘選出遵守緊縮協議的政黨「非常重要」。世銀行長佐利克（ Robert Zoellick）更擔心，歐洲正面臨「雷曼式災難時刻」，一旦歐元崩潰，將觸發2008年那樣的全球金融海嘯，令全球經濟陷入1930年代以來的衰退。

雅典的票站人員整理選票。美聯社
部份選民對未來仍然樂觀，相信選舉後希臘政局可重回正軌。法新社
選舉對全球舉足輕重，這位選民投票時神色凝重。法新社

新民主黨：選民不要玩火

全球聚焦希臘，激進左翼聯盟37歲領袖奇普拉斯（ Alexis Tsipras），昨投票時始終堅持「就是不相信歐盟敢將希臘踢出歐元區」，新民主黨黨魁薩馬拉斯（ Antonis Samaras）則批評他想法幼稚，投他等同「支持重用德拉克馬（原有貨幣）」，警告選民「不要玩火」。
選哪個政黨，選民在投票日依然猶疑不決。54歲的建築師凱特琳妮支持激進左翼聯盟，說反正前景黯淡，何妨孤注一擲：「兩年來生活太苦了，很多人已承受不了，我相信我們需要大改變。」也有選民不滿德國常抱怨希臘人懶惰，擔心新民主黨上台會「出賣希臘人」。但民調顯示，多達80%希臘人仍希望留在歐元區，雖然他們都覺得緊縮代價沉重。62歲的柏柏斯說：「我希望希臘繼續留在歐元區和歐盟，我們一直視之為理所當然的」一名68歲的選民坦言：「我們簽了協議，怎能說反悔就反悔。」
投票在香港時間今天凌晨結束，預計到凌晨3時有初步結果，由於民意分裂，料沒有政黨可取得過半數議席，未來幾天仍要看聯合政府如何籌組，但在關鍵時刻，估計新民主黨將比5月容易籌組聯合政府，左翼聯盟要與其他政黨合組政府，則更棘手。

希臘人在選前上街，預先慶祝新民主黨獲勝。美聯社
希臘共產黨支持者出席集會。法新社

希臘人民用手中的選票決定在歐元區的去或留。路透社

恐混亂　支薪給警察保治安

歐洲各國已做好最壞打算，歐盟已擬定一旦希臘退出歐元區，可推出緊急援助方案，注入現金維持當地的醫療等緊急服務，亦會支薪給警察維持治安，防範希臘陷入無政府狀態。
全球緊盯着希腦選舉結果，20國集團（ G20）峯會今、明兩日在墨西哥召開，預計希臘政局將是會議主要議題。雖然德國態度強硬，但中國、美國、印度等多國已表明會繼續向默克爾施壓，要求她放寬對希臘的緊縮條件。經合組織（ OECD）秘書長古里亞呼籲，如希臘決定留在歐元區，應給希臘一個機會，重新就1,300億歐元救助貸款的條件磋商，作出適量修改，達致雙贏。
歐盟月底也會舉行峯會，法國總統奧朗德（ Francois Hollande）本周將提交一份總額達1,200億歐元的經濟刺激計劃，名為《歐洲增長契約》，希望力谷投資，化解歐債危機，而非一面倒緊縮。
英國《星期日泰晤士報》/法新社/路透社/美聯社

薩馬拉斯撐緊縮 Vs奇普拉斯求援助

Antonis Samaras
61歲，新民主黨黨魁，出身富裕家庭，哈佛大學商學院畢業，26歲晉身國會，90年代先後當上財政部長和外交部長，負責處理跟馬其頓的外交風波。他曾另起爐灶，2004年重返新民主黨，繼而攀上黨魁之位。他支持緊縮政策，因而失民心，新民主黨上月國會首輪投票得票僅19%，無法籌組聯合政府。

薩馬拉斯
Antonis Samaras
奇普拉斯
Alexis Tsipras

Alexis Tsipras
37歲，激進左翼聯盟 Syriza領袖，希臘最年輕政治領袖。他自高中起已參加政治抗爭，大學主修土木工程，2006年參選雅典巿長。他反緊縮政策，帶領 Syriza在上月大選中成為國會第二大黨，揚言今次一旦當選，會與歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織重新談判援助協議，但無意讓希臘退出歐元區。

希臘經濟小數字

•希臘2001年加入歐元區，成為第12個成員國，經濟規模只佔歐元區整體經濟不足3%
•希臘債務佔國內生產總值比率是歐元區中最高，預計今年為145.5%
•希臘政府2010年的財政赤字為10.6%，預計今年會降至6.7%
•希臘經濟今年料收縮2.8%，是連續第五年經濟衰退
•通脹率由2010年的4.7%下降至今年的0.6%
•今年首季失業率達22.6%，15至24歲年輕人的失業率超逾50%
法新社

重選國會　決定去留歐元區 希臘若向左走　爆雷曼式災難 - 20120618 - 蘋果日報

壹週刊 - 1163 - 壹觀點 21/6/2012 歐元區四面楚歌

 

觀點 21/6/2012

歐元區四面楚歌

2012年06月21日

六月十七日，希臘及法國雙雙舉行國會選舉。前者的結果顯示希臘人民大致響應了德國的呼籲，選出主張繼續緊縮政策、留守歐元區的新民主黨組織新政府，暫且消除了歐元區瓦解的即時危險。後者的結果是讓社會黨控制國會，進一步壯大反對緊縮政策的奧朗德總統的聲勢。德法兩國就應付債務危機的對策拉闊分歧，此又豈非前門拒虎、後門進狼？

希臘無疑解決了眼前的憲政危機，其金融經濟形勢可日益嚴峻。失業率已高達 22%，往下去新政府尚要履行承諾加強緊縮，失業率又焉能不進一步惡化？政治動盪，希臘人紛紛走資，以大約每天十億歐元的速度從銀行提走資金，令融資緊絀。當下希臘業已無力支付進口物資，以致從藥物到汽油皆有斷市之虞。局面兇險又豈有助於鞏固新政府的地位？不消多少時間恐怕將爆發新一輪的憲政危機，給主張退出歐元區的左派政黨製造掌權的機會。
危機當然並非局限於小小希臘而已（其經濟生產總值只佔整個歐元區的 3%），在希法兩國選舉前夕，歐洲中央銀行方給西班牙這歐洲第四大經濟體伸出援手，為其銀行系統提供一千億歐元的資金。然而物業市場泡沫爆破給西班牙金融系統形成的壓力可遠非這筆資金應付得來，其國債孳息率已反映此危急境況，穿越了 7%的警戒水平。

位列德、法兩國之後的歐洲第三大經濟體意大利跟西班牙一樣面對債務壓力而孳息攀升，萬一意大利亦不能舉借新債以償還舊債以致實質破產，此番衝擊的殺傷力不知要比西班牙的銀行危機大多少倍。不巧，法國的銀行持有最多的希臘國債，信貸評級機構已有言在先，將下調其評級，打擊其舉貸能力；由此引發的震盪又會小麼？到其時德國又還能獨善其身麼？
四面楚歌，歐洲已然走到了個十字路口。向右轉，是德國主催的重建財政健康以整固經濟之路。走這條路的代價是經濟放緩、眼前失業情況惡化，形成政治壓力。向左轉，是法國奧朗德總統標榜的催谷經濟之路；代價是財赤更形嚴重，加劇債務危機。

於此可見，歐洲是要在長線治本與短線治標之間作出抉擇。德國的經濟相對健康（失業率為 6.7%），由是有條件伸張固本培元之道。法國的失業率超越 10%，哪又何來條件從根本入手治好經濟？然而長期罔顧財政健康以致債台高築，已陷法國（及其他歐元區成員國）於困境，短線治標又豈為出路？
看來起碼一部分希臘人已接受了世界上沒有免費午餐，法國人可依舊執迷未悟。歐元危機遠未解決也。

壹週刊 - 1163 - 壹觀點 21/6/2012 歐元區四面楚歌

希臘剛過關 又「火燒」西班牙 歐債光明只一線 股滙短暫快樂 - 20120619 - 蘋果日報

 

希臘剛過關　又「火燒」西班牙
歐債光明只一線　股滙短暫快樂

《完美風暴》
【本報綜合報道】希臘國會重選結果受市場歡迎，稍稍紓緩歐洲近月的緊張局勢。不過，投資者認為希臘國內矛盾仍在，新政府需面對財困問題，加上西班牙、意大利等南歐國家結構性問題未解決，令好消息對市場刺激力度僅曇花一現，歐元重上1.27後輾轉回落，西班牙10年期債息再度升穿7厘。

希臘國會重選，支持緊縮的新民主黨（ New Democracy Party）和 PASOK取得過半數議席，令該國退出歐元區的可能性大減。受消息刺激，希臘股市最高曾升7.23%，歐元兌美元亦一度升至1.2748水平。

歐元1.27跌至1.25

不過，有分析認為消息只能短暫緩解市場的緊張情緒，希臘新政府仍需面對激進左翼聯盟 Syriza在國會內的反對勢力。市場擔心後市發展，歐元中段由升轉跌，最低更曾穿1.26關，報1.2579。歐股尾段個別發展，英股升0.15%，德股升0.26%，法股跌0.57%。
有分析認為，大市升勢曇花一現，主要由於歐洲的領袖欠缺果斷的決策。 BGC Capital Partners合夥人兼市場分析師 David Buik預期現時舉行中二十國集團（ G20）峯會，歐洲領袖將會有很多陳腔濫調，但不會有實際的政策。

希臘重選結果是較受市場歡迎的版本，惜金融市場只短暫振奮。　法新社

希股曾升7%　歐股尾段跌

私募股票公司 WL Ross主席 Wilbur Ross則表示，希臘面對的真正問題是「缺水」，他認為新政府需將國家資產私有化，將某些一開始便不應該國有化的資產出售，他認為此方案不會如緊縮措施般不受歡迎；他亦認為政府可改善繳稅機制，以處理逃稅問題。
另一方面，隨着希臘情況有進展，市場的注意力再一次聚焦在西班牙，該國的財政及銀行危機懸而未決，市場擔心西班牙及鄰國意大利最終需要求救，西班牙10年期國債孳息最高曾見7.258厘，再創歷史高位；意大利10年期債息最高亦見6.159厘。
有分析認為，歐元區現在仍面對進退兩難的困境，區內的氣氛短期改善，並不能根治經濟下滑及財政緊縮的基本問題。法興經濟師 Michala Marcussen表示，雖然希臘退出歐元區的恐慌稍為退減，但結果對西班牙及意大利等的經濟基調疲弱沒有幫助。
前英倫銀行顧問、前阿根廷央行行長 Mario Blejer表示，希臘的選舉結果只是「餘興節目」，現時歐元區會否崩潰的焦點已轉移至西班牙。他又表示，希臘國會選舉結果不算最壞，負債及債權國家避過即時衝突；然而新政府仍需重新商討緊縮政策的細節，以獲得國內反對黨支持。

希臘局勢仍存變數

．新民主黨與其他黨派能否順利組成聯合政府
．左翼聯盟如何抵制緊縮協議，會否發動大規模民眾抗爭，甚至出現暴力衝突
．歐盟會否考慮修訂救助協議的部份條款，包括放寬希臘還款額或還款期，以及改變緊縮規模
．國際貸款三巨頭（歐盟、歐央行及 IMF）會否如期批出緊急援助貸款
． EFSF能否成功過渡至 ESM，西班牙銀行業資金何來等實際操作問題
資料來源：綜合外電

歐盟成員國未來一個月惡戰連場

日期：19/6
事件： G20峯會第二天
日期：21/6
事件：默克爾與國內反對派討論歐洲合組財政聯盟問題
日期：21-22/6
事件：歐盟財長會議
日期：22/6
事件：
德、法、西及意四國領袖於羅馬會面
德國及希臘於歐國盃八強相遇
日期：28-29/6
事件：歐盟峯會，各國領袖將商討由歐元區及歐洲央行草擬的歐元區更緊密整合草案
日期：29/6
事件：德國下議院將就支持 ESM及財政聯盟作投票
日期：5/7
事件：歐央行議息
日期：15/7
事件：希臘左翼聯盟曾預期國家資金僅夠用至7月中

商品大王羅杰斯

各界評論

「債王」格羅斯
希臘最終將退出歐元區，國債將會違約。
商品大王羅杰斯
歐元資產現在未見底，除希臘外，其他國家未來一兩年內可能會脫歐，這會導致全球經濟衰退。
著名投資者、 WL Ross主席羅斯
希臘面對的真正問題是該國欠缺資金，因此新政府須出售資產。
英倫銀行前顧問 Mario Blejer
希臘選舉結果不算最壞，負債及債權國家避過即時衝突；然而新政府仍需重新商討緊縮政策的細節，以獲得國內反對黨支持。

希臘剛過關　又「火燒」西班牙 歐債光明只一線　股滙短暫快樂 - 20120619 - 蘋果日報

資金又避險　美元急轉強

希臘重選結果的利好氣氛只見於昨日亞洲交易時段，昨晚美股低開。　美聯社

【本報綜合報道】雖然希臘重選結果利好，但市場隨即將注意力轉回西班牙及意大利兩個更大的歐豬國身上。西國10年債息再創歷史高位消息影響下，美股亦低開。美國道瓊斯工業平均指數開市曾跌70點。

道指早段跌70點

開市後45分鐘（本港昨晚10時15分），道指跌26點，報12740點；納斯達克綜合指數跌2點，報2870點；標普500指數跌3點，報1339點。
西、意債息急升令市場危機感再現，美元由弱轉強，美滙指數由開市低位81.177反覆向上，最高曾見81.957，再撲82大關。受避險因素影響，美10年期債息曾低見1.56厘；30年長債更一度低見一周低位2.65厘。除美元外，低息貨幣如日圓亦走強，圓滙再穿79關，美元兌日圓最低曾見78.81。

儲局議息　料延長 OT

在前景未明朗下，市場再次期待美國聯儲局出手。儲局於美國時間今日起一連兩天舉行公開市場委員會（ FOMC）政策會議，預料儲局把原定6月30日結束的扭曲操作（ OT）延長，惟新一輪量化寬鬆措施（ QE3）會否推出仍未知。
Cumberland顧問公司主席兼首席投資員 David Kotok指，市傳聯儲局延長 OT，冀把國債孳息將壓低，並計劃把樓宇按揭利率定於3厘，將有利樓市發展。聯儲局副主席耶倫（ Janet Yellen）早前曾暗示「放水」可能，但 QE3出台仍遇阻力，聯儲局資產負債表將被擴大，使風險增加；而且低息環境無助改善逾8%的失業率。
油價在歐洲交易時段創一周新高，紐約期油曾高見每桶85.6美元，其後在美股開市前回落，跌1.8%至每桶82.52美元；倫敦布蘭特期油則報每桶95.87美元，跌1.8%。現貨金維持1600美元樓上，報每盎斯1623.1美元，自2月以來最長升浪。
數據方面，美國6月 NAHB樓市指數為29，較市場預期28為高。

西班牙總理食言接受紓困 民眾鄙視 - 華視新聞網

 

西班牙總理食言接受紓困　民眾鄙視

2012/06/11 14:37 國際中心／綜合報導　　　　　

曾經堅持不尋求救助的西班牙總理拉荷義（Mariano Rajoy）終於不敵形勢，向歐盟尋求1000億歐元(約3.7兆台幣)紓困。僅管紓困貸款暫時能化解西班牙的經濟危機，但是卻遭困惑焦慮的西國民眾鄙視，懷疑這項計畫是否可行。

西班牙房地產泡沫化後造成建築業蕭條，導致西國經濟狀況持續惡化，全國25%的勞工失業、年底前西班牙失業人數可能再增加65萬人，屆時失業總人數將超過600萬人，官方預估今年經濟將負增長1.7%。

更糟的是，由於國際景氣同樣不佳，導致因呆帳虧損連連的西班牙銀行業雪上加霜，幾乎所有西班牙的銀行業者都需要資金救援。根據蘇格蘭皇家銀行(RBS)預估，西班牙銀行業資本重組需要1,340億至1,800億歐元的資金。

原先，西班牙政府很有骨氣的表示不會接受金援，但是最終仍不敵形勢，向歐盟尋求1000億歐元(約3.7兆台幣)的貸款紓困。

拉荷義避免稱這份經由歐元區財長同意的協議為「紓困」，原因在於紓困一詞包含愛爾蘭、希臘和葡萄牙等國，在接受紓困後必須承受屈辱條件和歐洲官員監視管理。

不過今天西班牙各大報仍稱其為紓困。社會黨（Socialist Party）領袖魯巴爾卡巴（Alfredo Perez Rubalcaba）表示，拉荷義必須承認西班牙現已身處紓困領域。

然而當西班牙成為債務危機中第4個尋求國際援助的歐元區國家時，困惑焦慮的西國民眾卻鄙視政府，懷疑這項計畫是否可行。西班牙媒體《國家報》(El Pais)10日公佈的民調結果顯示，高達78%的西班牙人對去年底才上台的拉荷義缺乏信心。

僅管西班牙獲得紓困貸款，但是許多國際金融機構認為，歐盟金援無助於協助西班牙渡過難關，因為西班牙金融體系的崩壞，並非像希臘一樣大筆舉債所致，而是與房地產泡沫化有關，如同2008年美國爆發的次貸危機一樣。

根據惠譽（Fitch）今年4月發表的研究報告，西班牙目前空屋超過100萬戶，大量的餘屋和空屋一時之間難以消化，使銀行的房貸虧損與日俱增；標準普爾公司（S&P）則預測，西班牙銀行今、明兩年的貸款損失至少800億歐元，甚至可能高達1120億歐元。

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欧洲银行业危机可能升级-银行频道-和讯网

 

欧洲银行业危机可能升级

　　欧债危机在欧元区国家呈现扩展态势。欧债危机和经济衰退首先冲击的是欧元区国家中脆弱的银行业，希腊、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯等国的银行业先后告急，比利时、法国的银行业也可能受到波及，欧洲银行业危机加剧可能使欧元国家雪上加霜。

　　塞浦路斯银行寻求政府支持

　　受希腊危机的冲击，塞浦路斯的第二大银行已被迫为其数十亿欧元重组计划寻求政府支持，这一事态的变化将导致这个岛国的公共财政陷入赤字，因而也将无法实现今年的预算目标。塞浦路斯的10年期国债收益率徘徊在14%的水平附近，而该国的债券评级还被全球两大评级公司列为垃圾级，在这种情况下，塞浦路斯很难找到融资渠道来满足自身的资金需求。

　　塞浦路斯官员表示，他们可能被迫寻求欧盟援助，才能使该国银行达到欧洲银行管理局（EBA）要求的9%核心资本充足率的门槛。塞浦路斯可能最快在本月向外求援，这将使该国成为第四个寻求欧洲临时性救助基金救助的欧元区国家。

　　西班牙银行业举步维艰

　　在欧洲主权债务危机持续发酵情况下，西班牙经济增长速度骤降，更为严重的是，长期以来所积累的房地产泡沫开始破裂。随着房价的急速下跌，为房地产市场提供了大量信贷支持的银行业不得不承受坏账的飙升。据估计，目前西班牙银行业与房地产相关的损失超过了1800亿欧元，而其整体的不良贷款率也已达到8.73%，考虑到西班牙的宏观经济以及房地产市场还有进一步恶化的可能，目前的数字可能还远小于最终的实际损失额。

　　阻止西班牙银行危机的升级和扩散成为西班牙政府和整个欧元区目前的头等大事。应该说，在欧洲央行推出长期再融资计划向市场无限制提供流动性资金的情况下，各国银行业基本已无流动性之虞，但坏账上升所导致的资本损失，却需要额外资金来进行弥补。总体来讲，西班牙银行业确实举步维艰。近期西班牙银行Bankia告急，西班牙政府希望欧洲央行向该行融资190亿欧元，已遭到欧洲央行拒绝。西班牙可能被迫通过发新债券来救助岌岌可危的银行业，这对已经债台高筑的西班牙来说可谓雪上加霜。葡萄牙将向该国三大银行注资

　　6月5日，葡萄牙政府宣布将向该国三大银行注资66亿欧元，其中约50亿欧元将来自国际救助资金。去年5月，葡萄牙与欧盟和国际货币基金组织达成救助协议，葡萄牙获得780亿欧元救助资金。葡萄牙财长维托尔·加斯帕尔表示，这些资金将确保葡萄牙商业银行、葡萄牙投资银行以及国有的葡萄牙储蓄总行达到欧洲银行管理局制定的新的严格资本要求。在葡萄牙方面作出上述宣布之际，多个欧元区国家的银行在本月底达到EBA资本充足率要求方面遇到困难。法国比利时银行受拖累

　　受减记希腊债务70%-75%的负面影响，仅去年一年法国主要的四家银行加上法国和比利时合资的德克夏这五家银行的损失就超过110亿欧元。法国银行业人士担心，由于法国银行业对希腊和意大利债务的风险敞口较大，如果欧洲不能走出欧债危机，法国银行业的损失可能会更加严重。

　　解套方案仍未有定论

　　德国总理默克尔近日提议，欧盟领导人应考虑把欧盟27国最大的一些银行置于欧盟的直接监督之下，以便整个欧盟银行系统能够得到更集中的监管。德国的这项提议与欧洲央行行长德拉吉上周的呼吁相仿，欧盟领导人正迫切希望恢复市场对欧洲银行业的信心。但是，默克尔不支持德拉吉和欧盟委员会通过创建一个“银行业联盟”来保护欧盟银行系统的计划。根据欧盟委员会最近提出的这一计划，将建立一个泛欧存款保险机制及其他金融后盾。

　　国际清算银行近日发布的2011年第四季度全球银行业数据显示，当季全球银行同业贷款规模下降了6370亿美元。而其中近60%是由于欧元区银行业跨境债权规模下降造成的。国际清算银行指出，这是2008年第四季度以来欧元区银行业跨境债权规模萎缩程度最严重的一次，无论从绝对值或相对值来看都是如此。另外，这种萎缩情况也不仅与希腊、葡萄牙、西班牙和意大利等欧洲问题国家的银行业有关，德国和法国银行业的跨境债权规模就分别下滑8.7%和4.2%。

　　欧洲央行近期向欧元区银行业发放1万亿欧元（约合1.24万亿美元）低息贷款的做法缓解了融资担忧，使银行业状况在第一季度有所改观。但央行上述措施的效果被证明是短暂的，市场对欧洲的担忧已经重燃。这可能已经促使各银行再次削减同业敞口。尽管这是银行为求自保的本能做法，但这种做法无形中也是银行对同业投出的不信任票。

　　分析人士认为，欧元区缺乏统一的“经济部”来管理成员国的经济政策与财政政策，并对成员国的财政赤字和公共债务加以约束。欧盟也缺乏统一的银行监管机制，各成员国银行追逐利润欲望难以遏制，如法国兴业银行(601166,股吧)投机一次就亏损50亿欧元。在目前欧债危机加剧，欧洲金融市场的融资环境日益恶化，融资成本攀升的情况下，欧元国家政府寻求价格合理的债务资金已经不易，银行业想在市场上吸引私人股权资本，只会更加困难。因此，欧盟如何找到解决欧债危机的方法，仍将任重道远。

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壹週刊 - 1160 - 坐看雲起時 PP決定輪迴

 

坐看雲起時

PP決定輪迴

2012年05月31日

希臘會不會逐出歐元區，成為世界大事。
德國向歐元區實施的緊縮政策，地中海民族如希臘、意大利、法國、西班牙，平時陽光海灘、紅酒沙龍都受不了。「悠閒」本來是他們千年以來的文明行為藝術——法國人和意大利人是天生領了牌做懶人的。只是他們的懶惰在全球的民族之間，即使懶，也懶成了名牌，懶得有品味，最有型，也最有建設性，世上的民族是不平等的——可惜一旦歐元成為詛咒，經濟破落，「文化」也就要靠邊站了。

希臘一旦退出，西班牙和葡萄牙的命運也可想而知。但好好的歐洲幾處器官長了腫瘤，切割也不是，化療也不行，無端端推一副病軀，誰都知道是死路一條。
有點無辜的反而是英國。八十年代以來，戴卓爾夫人的保守黨政府，早已看出，貨幣大一統，不是人類的未來。戴夫人因為「反歐」坐成罪名，只是當時「親歐」是一種流行症，就像流行用 Prada和 Chanel一樣。八十年代開始，英國的新生代崇拜歐洲，法國和意大利，一切都是好的。文化的傾慕，毫無理性地滲透進經濟的判斷。戴卓爾夫人下了台，馬卓安親歐，幸好沒有廢除英鎊，懸岸勒馬，但由於離一場大火的災場太近，燒掉了頭髮和眉毛。
上星期，英國政府的一名經濟學家高德警告：一旦歐元崩潰，英國經濟可能「永遠無法復甦」。

這句話嚇人一跳的地方，是打破了經濟常理：衰退與復甦，像黑夜與白天，不是周期性的交替現象？世界上沒有只跌不升的股市，也沒有永遠漲價而不回落的房地產市場。但英國經濟從此一蹶不振等同亡國，卻不是不可能，因為據高德說：「如果一國的經濟生產力的潛質受永久的打擊，國家增加稅收的能力，也永久癱瘓。對於公共理財，自然也永久受損。」
這句話令人注意的是原文： If you have a permanent impact on the productive potential of the economy。根據高德的理論，香港經濟是永無出頭之日了。

因為香港社會的生產力，已經永久癱瘓。所謂 Productive Potential，指的是理性的實業和感性的創意。殖民地時代，香港的 Productive Potential一直源源不缺。殖民地時代，香港的 Productive Potential，是從上海搬來的紗廠、假髮、膠花。雖然紡織不是香港人的原創，膠花、玩具和電子收音機也只照西方設計發明依樣製造，但滿街的山寨廠，加上大陸閉門階級鬥爭，無所事事，香港的 PP一支獨秀。英國人佔領香港，從第一天開始，就把香港定位為出入口港。香港的生產潛力即以此一公式逐步培養。難民湧進來，九死一生，香港像田橫五百士，四百萬人退此一步，即無死所，生產力釋放出來，香港的經濟就健康了。
除了實業，那時香港人還有設計。沒有所謂大陸市場，香港功夫片遠征到波多黎各和南斯拉夫，洪金寶和袁和平應邀到美國發展，這不就是香港的 Productive Potential得以全面發功的例證？那時的香港，參與國際市場，有英國下議院的民主母體做靠山，無人可以隻手遮天，包括港督。那時香港人不必民主普選，因為頭頂那片天不同，七、八十年代香港人的尊嚴和樂觀，就是如此形成的。

大陸改革開放，廉價勞工搶走了訂單，香港的柴灣、九龍灣工業大廈永久荒廢。既然工業大廈不可以重現山寨廠，照高德的說法，香港的經濟潛力就像失去魔術的《仙履奇緣》故事，午夜之後，永久蒸發，一去不復返了。
俯瞰今天的香港，要工業沒有工業，要電影無電影，有一點點設計，但在競爭激烈的國際市場，打不出一席位。流行音樂一度有東南亞市場、大陸市場，那時的太極、 Beyond，甚或許冠傑的蓮花樂隊也全部失蹤。香港人的自我審查，導致創意蒸發。中國大陸卻視香港為「顛覆基地」，不斷排放低資質非技術的人口，加重香港社會福利的包袱。一句話，歷史形勢改變，就像殞石擊中地球，生存了八千年的恐龍經歷一場變動，從此絕跡。香港的所謂世界奇蹟也一樣。
好笑的是，中國大陸在幫助香港自殺，香港人一無所知，十五年來的特府也完全懵然。英國面對一片蒼然的歐元區，英國的經濟學家尚知道危機何在：國家的生產力癱瘓了，即如恐龍滅種，經濟即永無復甦之日。這是最新而有力的經濟理論。不要以為復甦和衰退，像佛家的輪迴一樣，人死了永遠有得投胎。高德告訴你：沒有投胎的，進了枉死城永受煎熬，東張西望，那怕在尋找一隻母豬的身軀，想脫離無間地獄？但不要說人和母豬，連隻老鼠也找不到。

英國政府和經濟學家，燃眉之急還懂得一個「驚」字，可笑的是，香港特府的什麼班子，一點意識也沒有。新政府上場，只懂得「興建居屋」，多了一點廉價房子，就有了 PP嗎？
高德認為，英國的經濟結構，受歐元區拖累，財相歐司本只一味加稅，就像在沙漠裡企圖開拓水源，找不到點滴的，一個生產潛力永久消失的國家，再加稅也沒有用。零售、飲食、在街上推銷 iPhone和售樓書，不是 PP而是塘水滾塘魚，「過日辰」的自我荒廢。這種「就業職位」與經濟生產力毫無關係。香港 hea足了十五年，還要 hea下去。
英國有此自知之明的警世之言，知衰知恥，反而有救。畢竟，除了勞斯萊斯引擎、英語、英超聯、 Harry Porter，都是爛船可以全球出口的三五斤釘，而不止是牛津街和哈勞斯的大陸購物自由行。英國不必完全依賴遠東一個民族的口腹物質之慾以生存，但不幸香港十五年來，連銹釘也沒幾根，昔日的實業，已被中國大陸悉數吸納，香港從前的創意，連下層的《老夫子》、《龍虎門》，俱已成為追憶，自由進一步收窄，溫水煮蛙，經濟又如何有生天？
香港的特首再換走馬燈，也不可能投胎轉世，這不是悲觀，而是現實。

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「Grexit」希臘離開變潮語 銀行秘密「備戰」做對冲

 

「Grexit」希臘離開變潮語 銀行秘密「備戰」做對冲

希臘退出歐元區的說法最近甚囂塵上，「Grexit」（ Greece exit，希臘離開的縮寫）一詞成為潮語，有專家估計希臘最快夏天就會離開歐元區，歐洲官員近日也紛紛淡化「Grexit」對歐元區的衝擊，似在統一口徑。路透社更稱，有銀行暗中開始為重用希臘舊貨幣德拉克馬（drachma）作準備，希央行甚至可能已開始印製貨幣，以免到時手足無措。

歐官員改口風 淡化衝擊
對於希臘可能退出歐元區，比利時央行行長科納（Luc Coene）稱：「我想，如果真的有必要，一場和平分手將是可能的，但我仍將感到遺憾。」愛爾蘭央行行長霍諾漢（Patrick Honohan）也在愛沙尼亞一場會議上說：「條約中沒有想像到的事情，也總可以發生。從技術上來講，（希臘退出）是可以處理的，它不一定是致命的。」這些高官的言論，都標誌了歐洲各國央行立場的轉變，不再強調歐洲條約不允許退出、歐元區解體可導致不可估量的經濟破壞等。
希臘金融界也開始悄悄在為國家退出歐元區作準備。美國投資風險評估專家格羅斯曼（Hartmut Grossman）說，自2009年希臘陷入債務危機以來，很多銀行已估計希臘可能被踢出歐元區，因此早已秘密行動應對「備戰」，例如為交易對手違約做好對冲、仔細考慮希臘退出可能引發的每項法律爭議等。事實上，希臘2001年加入歐元區後，不少銀行從來沒有將舊幣德拉克馬自系統中永久刪除，萬一真有需要，可在彈指之間處理德拉克馬交易。
《泰晤士報》估計，萬一希臘真的脫離歐元區，將會在周末銀行及很多商業停止運作期間公布，以減少混亂。由於印製和鑄幣需要至少4個月，因此希臘央行將會提早秘密進行，當地甚至有傳言指，央行已開始印製和鑄造德拉克馬。

德警告：踢希臘出歐元區 歐盟作最壞打算 成員國制訂應變方案 - 20120525 - 蘋果日報

 

德警告：踢希臘出歐元區
歐盟作最壞打算　成員國制訂應變方案

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默克爾（左）與奧朗德在歐盟非正式峯會會前短談了幾句，就各自找其他領袖傾談。
美聯社

歐債危機正一步步推向懸崖，歐盟領袖前晚（周三）未能達成突破性協議，只重申希望希臘落實緊縮措施，留在歐元區，但德國央行開聲警告踢希臘出歐元區，歐元區成員國亦加緊制訂希臘脫歐的應變方案，凸顯歐盟已作好最壞打算。

歐盟非正式峯會前晚談了近六小時，商討刺激經濟和就業問題，但最主要議題是希臘在歐元區的去留問題。希臘自2009年爆發債務危機以來，歐盟迄今開了18次峯會，而希臘不時搞小動作，本月初大選未能選出新政府，被迫要在下月再大選，拒絕履行國際援助協議的極左翼政府屆時可能上台，令希臘有可能退出歐元區。

峯會場外的示威者，指摘緊縮政策等同殺死工人階級。
美聯社
奧朗德（左）串連其他國家抗衡德國，在峯會外會晤希臘看守總理皮克拉梅諾斯（右）。
美聯社

默克爾促希臘遵守承諾

英國首相卡梅倫（ David Cameron）敦促猶豫不決的歐盟領袖，在歐元危機上停止逃避責任，應「果斷」處理癓結問題，歐盟才能展開經濟增長行動。他警告，希臘脫歐的衝擊將拖累歐洲經濟多年，歐債危機不能再拖拖拉拉下去，需要一次過根治方案。
德國總理默克爾（ Angela Merkel）會後表示：「我們希望希臘留在歐元區，但條件是希臘要遵守承諾。」
德國央行前天在每月報告唱和，指歐元區不應為了安撫希臘那些反緊縮政黨，而放寬希臘的緊縮和改革協議，指會破壞外界對歐元區協議和條約的信心，大大削弱其他國家改革和鞏固財政的誘因。報告指歐元區各國有需要重新考慮是否繼續救希臘，指希臘脫歐會對它們帶來「可觀但可管理好」的金融衝擊。
與此同時，官員披露由各國財政部專家組成的歐元集團工作小組，周一在電話會議同意各國要為希臘退出歐元區制訂應變方案；歐洲央行亦成立小組，由央行的德國理事阿斯穆森（ Joerg Asmussen）領導，負責評估希臘退出歐元區所帶來的衝擊。希臘財政部否認有這協議，比利時財政大臣范納克爾（ Steven Vanackere）則說：「負責任的政府要預早籌謀，就算你不想那件事發生。」

在歐盟日益孤立的德國總理默克爾，擁抱歡迎英國首相卡梅倫。
路透社
歐洲委員會主席巴羅佐（左）和歐洲理事會主席范龍佩，被記者不斷追問有關希臘去留問題。
法新社

歐元區各國開始制訂希臘退出歐元區的應變計劃。
路透社

或需付4880億「分手費」

由於擔心刺激資金流出希臘，加速希臘退出歐元區，官員對應變計劃大多半遮半掩，各國應變方案的細節和時間表未明。路透社看過的應變文件，列出希臘一旦決定退出歐元區，對各成員國造成的損失，屆時歐盟和國際貨幣基金組織（ IMF）或需要向希臘支付500億歐元（4,880億港元）「分手費」，給希臘政府和銀行應急，避免一下子崩潰。
應急方案另一重點，將是設防火牆以防止危機擴散到其他歐豬國家，避免意大利和西班牙等國的債市得不到國際市場問津，銀行出現大擠提。分析師指屆時歐洲央行有需要大開水喉借錢，以免希臘銀行系統崩潰，亦要發行更多三年期貸款給受波及成員國的銀行，以及隨時準備出手撐主權債市。
種種迹象顯示希臘退出歐元區如箭在弦，英國《衞報》卻引述消息，指默克爾和奧朗德一樣，心底其實反對希臘退出，認為代價遠高於留在歐元區，但兩人對防希臘反枱的策略不同，奧朗德贊成放寬希臘的減赤時間表，默克爾認為這鼓勵希臘不落實緊縮。
路透社/美國《華爾街日報》/英國《每日郵報》/《衞報》

德警告：踢希臘出歐元區 歐盟作最壞打算　成員國制訂應變方案 - 20120525 - 蘋果日報

希腊“退欧”担忧连锁反应沉重_财经_凤凰网

 

希腊“退欧”担忧连锁反应沉重

2012年05月18日 00:31
来源：北京商报

金融危机至今，市场一直认为希腊退出欧元区是小概率事件，但随着新一轮欧洲选举导致欧债危情再度发酵，市场开始重新审视希腊退出欧元区的风险，甚至一些相关产业都开始未雨绸缪，谨防意外事件带来经济损失。

银行遭疯狂挤兑

退出欧元区传闻日盛令银行业面临艰难局面。希腊总统帕普利亚斯日前表示，仅14日一日，希腊储户从本地银行提取的存款规模达7亿欧元。雪上加霜的是，欧洲央行16日已停止向部分希腊银行提供流动性，因这些银行未能成功完成资本重整。该消息推动欧元兑美元走低，加剧了投资者和希腊国内对该国恐将被迫退出欧元区的担忧。

此前摩根大通已警告，由于担心希腊退出欧元区后恢复使用旧货币德拉克马大幅贬值，该国资产外逃的风险正在加剧。摩根大通认为，假如希腊退出欧元区，而该国银行业挤兑危机继续升级，那么届时希腊银行系统除了希腊央行的紧急流动性援助外将无法得到任何其他外部融资。

针对希腊退出可能对欧元区其他成员国和欧元区整体金融系统造成的影响，分析机构认为，欧洲央行可能将启动新一轮量化宽松。

旅行社未雨绸缪

随着希腊退出欧元区的说法越发确凿，一些欧洲旅行社开始未雨绸缪，担心希腊一旦退出，该国新货币迅速贬值将令公司蒙受损失，因而纷纷向当地合作方要求修改合同条约。

英国旅行社Thomas Cook前日表示，希腊即使退出欧元区，对游客依然有“巨大价值”，因此公司正与希腊酒店等旅游业界合作，为巨变做准备。

去年，希腊旅游业收益达105亿欧元（约合814.86亿元人民币），占该国生产总值（GDP）约15.7%之多，但预计政经动荡将令今年夏天外国游客大减，特别是来自德国的巨大客源。但也有经济学家指出，希腊脱离欧元区后新币会迅速贬值，届时消费水平大降，可能反而吸引更多游客。

瑞士豪华旅行社Kuoni总裁罗思韦尔表示，公司正修改合约，试图从希腊新币贬值中得益。他说：“无论发生什么情况，我们都希望向希腊酒店支付合理的价格。但若该国货币显著贬值，我们将不可能继续用欧元付款。”

希腊式退出或遭效仿

若退出欧元区，希腊将成为世界上第一个同时出现债务违约、货币贬值并脱离货币联盟的经济体。希腊在采用欧元并接受欧洲央行资金管理的十多年后退出欧元区，重新置身于金融、法律以及政治上的“无人区”状态，势必面临新的问题。有研究表明，受希腊因素影响，其他欧元区国家的借贷成本将受连带影响上升。经济学家估算，希腊退出欧元区将至少分别让德国损失898亿欧元，法国损失664亿欧元，仅法国一国银行业的损失就将高达200亿欧元。

另外，欧盟方面还担心，若自希腊开始建立明确的退出欧元区路线图，可能会对正在实施改革的意大利、西班牙等国家产生影响。欧亚集团[23.19 0.22% 股吧 研报]分析师指出，若希腊退出路径过于顺畅，可能会“鼓励”其他那些深陷困境的主权国家在中长期内效仿希腊，从而增加对欧盟其他成员国的经济影响。

商报综合报道

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信報社評：希臘倘棄用歐羅 銀行擠兌潮堪憂

 

2012年5月14日星期一

信報社評：希臘倘棄用歐羅 銀行擠兌潮堪憂

希臘國會選舉迄今，獲票最高三大政黨均無法成功組閣，極可能需要六月重選。一旦重選，反緊縮的左翼聯盟大有機會進佔上風，增加得票率，最終上台主政，推翻目前緊縮政策，以致無法取得歐盟和國基會的貸款援助，令希臘債務違約並退出歐羅區，這個市場噩夢隱隱然有成真之勢。

可以說，希臘當前走到命運轉折的十字路上，在繼續緊縮苟延殘喘還是「置諸死地而後生」盼帶來希望之間，作出艱難選擇。

對於希臘是否退出歐羅區，區內多國央行行長對此已不再忌諱，避而不談。據媒體引述愛爾蘭央行行長霍諾漢（Patrick Honohan）表示，希臘退出歐羅區的影響，在技術上可控，卻肯定重創整個歐羅區的信心。

可以想像，倘若希臘退出歐羅區，棄用歐羅，重新使用本國貨幣德拉克馬，該國貨幣和資產勢必急劇貶值，原以歐羅計價的債務實質價值會大幅上升，難免造成銀行系統崩潰，觸發可怕的銀行擠兌潮，整個金融體系都會危如累卵，搖搖欲墜。

除了公共債務引起的衝擊，再考慮到私營部門的債務問題，銀行和金融機構向個人或企業的借貸和融資，原以歐羅計價，一旦改以本幣兌換，而希臘本幣則持續大幅貶值，兌換所引致的巨大損失，勢必對當地的國內外銀行雪上加霜。

因此，若希臘最終選擇債務違約，無論是自願或被迫退出歐羅區，很快令銀行體系走上崩敗之路，系統性風險一發難以收拾，相信哪一個政黨上台執政，都很難維持社會和經濟正常運行；當危機的破壞力外溢，恐怕整個歐羅區都會受到激烈震盪。

可以看到，法國總統選舉和希臘國會選舉結果，選民以行動對財政緊縮作一次「全民公投」，這股反緊縮浪潮，把解決歐債危機的政策籃子，包括多輪歐盟峰會議決的紓解方案，要被迫作出方向性改變。德國總理默克爾堅持財政緊縮，作為貸款援助條件，並在解決債務的成本分擔上，迫使債務國承擔更大責任，這條「救援路線」 已很難推行下去。

形勢發展到這個田地，貨幣大師蒙代爾（Mundell）所提出的「最優貨幣區理論」在歐洲的實踐顯然受到巨大挫折。實踐結果也清楚證明，在國際競爭力有巨大差異的國家之間，組成貨幣聯盟，貨幣統一，但財政不統一，最終導致一場尾大不掉的金融災難。

照發展形勢看，希臘退出歐羅區的影響，國債損失在技術上或可控，但私人部門債務和銀行系統性風險所產生的連鎖性和傳導性風險，後果卻難以逆料。上月希臘四大銀行公布業績，至三月底年度，合共錄得逾二百八十億歐羅巨大損失，主因在於三月生效的減記換債，令銀行的資產負債表迭遭重創。

因此，在理性考慮下，歐盟加強歐洲央行在紓解歐債危機的角色，向市場投入更大流動性，暫緩一觸即發的險境，已別無選擇。若要維持歐羅貨幣體系不墜，德國需要放鬆對財政緊縮的堅持，讓歐洲央行有更大的擴張性貨幣政策空間，也是眼前歐羅區的出路。

在希臘新政府內閣難產並可能退出歐羅區的風險升溫下，昨天歐洲股市和債市急瀉，市場風聲鶴唳。歐豬國家的信貸違約掉期全線飆升，反映市場情緒目前相當脆弱。

如今希臘的選擇成為歐洲一體化歷史進程一次重大轉折點。若希臘退出歐羅區，不僅觸發銀行系統性風險席捲歐洲，希臘重新使用本幣，並以持續大幅貶值來紓解債務，使之收縮到「可負擔」的能力範圍，無疑產生示範效應，傳染給其他歐豬國家，令歐羅區分崩離析，歐洲恐怕也將再一次分裂。

歐債危機需法國模式解決

 

歐債危機需法國模式解決

歐洲要解決歐債問題，需要撙節與刺激成長及就業並重，這是法國新總統奧朗德的新模式。國際社會近年都以緊縮政策解決經濟危機，但法國、希臘和意大利連日來的選舉結果釋出重要信號。

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自二零零八年歐債危機發生以來，已垮台了十三個領導人，最先是斯洛文尼亞，接著是冰島、拉脫維亞、羅馬尼亞、愛爾蘭、芬蘭、葡萄牙、希臘、意大利、西班牙、斯洛伐克、荷蘭等。最先是小國，而後是中型國家，最後是大國。第十三個就是剛大選的法國，現任總統薩科齊落敗，社會黨的奧朗德當選。再接下來是二零一三年的德國大選，總理默克爾能否連任，已成了歐洲最後也最大的考驗。
連日以來，歐洲有四個重要國家舉行重要選舉，法國選總統、希臘選國會、意大利和德國則是地方議會選舉。選舉的結果也的確出人意外，對將來的歐洲會有極大的影響︰
在法國，社會黨的奧朗德以百分之五十一點七的多數，打敗現任總統薩科齊，奧朗德反對撙節措施，主張必須追求成長，始能避免長期衰退，這意謂著他主張今年三月歐洲二十五國簽署的財政聯盟條約必須重議，除了反對撙節，主張擴大成長外，他也主張強化租稅正義，以降低歐洲的財政赤字與債務，使法國政府赤字到二零一七年歸零。
至於希臘的國會改舉，則是長期執政的保守新民主黨和泛希臘社會運動黨都大敗，合計的支持率只有百分之三十二，反對撙節緊縮的各黨則拿下百分之六十選票，極左和極右政黨都急速成長，這次希臘國會選舉，等於撙節和反撙節的公民投票，也等於是要不要留在歐元區的公投。根據希臘制度，國會得票最多的三個黨將依序組織政府，如果都無法組成聯合政府，即需更迭。根據最新的發展，似乎沒有政黨可以組成政府。根據希臘程序表，它必須在今年六月通過撙節一百一十五億歐元的緊縮案，否則既無法得到紓困金額，到期的債務即無法履約。因此人們已在預估希臘脫離歐元區的可能性已增加到百分之四十至七十五之間。
而在地方選舉方面，最值得注意的仍是意大利。前總理貝魯斯科尼所創辦的人民自由黨輸得慘不忍睹。中間偏左民主黨也是許多反撙節派當選，顯示出現任蒙蒂政府撙節加稅的政策已得不到支持。頂一頭亂髮、反歐元的喜劇演員貝柏葛里洛的「五星運動」大有斬獲，成了第三大政治勢力。
由法國、希臘、意大利的三項選舉，已可看出今年初所正式通過的撙節及財政同盟，已在歐洲引發極強烈的反對。這次歐洲三項選舉即交出了重要的信號，歐債危機若要用撙節手段來改善，只會造成長期衰退和民不聊生，歐洲要解決歐債問題，已需撙節與刺激成長並重，尋找另外的策略。因此歐洲這三項選舉乃是極具指標意義的選舉，特別是法國總統大選的意義特別重大。如果奧朗德的模式可行，它就可替歐債危機找到新的解決方法。近年來，無論國際貨幣基金、世銀和歐洲央行，早已形成了一種固定的危機處理模式，任何國家只需請求紓困，必以緊縮財政為解困條件，亞洲金融風暴時即以緊縮為條件，印尼、南韓就搞得經濟極為惡化。以緊縮為條件之外難道沒有別的構式嗎？這也是主流專家對奧朗德前景不看好的原因。德國率先表示要求撙節的財政同盟協定德國不可能放鬆。英國也指法國的想法是一種危機的賭博。德國表示不會為法國的主張買單。國際社會認為法德可能因此分道揚鑣。
但我們並不如此悲觀，法德一向是歐洲兩大支柱。當年科爾與密特朗促成歐盟的一體化，席哈克與施洛德則促成了歐元區，法德合作是雙方長期共識。且當今幾乎全歐洲都在反撙節、反緊縮，德國對奧朗德的主張過度杯葛，只會使德國自陷孤立。而且奧朗德的主張相當溫和，他只是希望動用歐洲各種基金和增加富人稅，來每年創造十五萬資淺工作和保障五十萬個資深職位。這意味只是略微放鬆樽節措施，不必重議財政同盟條約即可達到目標。基於此，德法相互妥協極有可能。五月十六日奧朗德將與默克爾會晤，緊接著歐盟將召開非正式領袖會議。五月十八日將召開正式領袖峰會。由於奧朗德只是以百分之五十一點七的些微多數贏得大選，他的執政蜜月期不會太長，必須在一個半月內即展開他的政見之推動，因此五月底前的這一連串會議至關重要。
但值得樂觀的是，自從法國變天以來，諸如歐洲央行等警覺到民心不滿，對歐債問題已不再像以往那樣強調預算的撙節，反而主動強調刺激成長同樣重要。專家估計若要要達成改革目標，未來五年內至少有三年法國的成長率必須在百分之二以上，這不是容易達到。且他要妥籌財源，如何加徵富人稅、以及查察逃漏稅，以及股東涉及海外的公司之賦稅優惠，將是工作的重點，這點也極難大成。這也意味著奧朗德要創造出一種既要解決債務問題，但同時也要能刺激成長及就業的新模式，那可真是個大挑戰！■

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希腊退出欧元区的灾难性情景

http://www.sina.com.cn 2012年05月15日 23:47 新浪财经微博

新浪财经讯 北京时间5月15日晚间消息，据《华尔街日报》报道，欧盟条约并不含有一国退出欧元区的法律条款，这使专业人士在评估方式和后果方面正踏入未知的领域。如果希腊在失去财政支持后被迫离开欧元区，这将显示欧洲历史性的货币项目即可以聚合也可以分裂。以下为一些可能的答案。

希腊如何退出欧元区？

在一种情形下，希腊政府必须与欧元区其他国家就其退出欧元区的日期以及新货币的推出达成共识。在这一日期后，所有政府雇员的薪水、合同和养老金将以新货币(假设是新德拉克马)支付。银行存款也将重新计价。政府也将设定新货币兑欧元的初始汇率，比如说一比一，然后政府将让货币市场决定新货币的汇率。这或将导致新货币大幅贬值。如果希腊人预测到这一发展，希腊将面临银行挤兑和资本外逃的局面。这将引发资本管控，使有序退出变得不可能。

德拉克马汇率是否会恢复？

最终，德拉克马将处于某一汇率水平，这将使希腊商品和服务在国际上重新获得竞争力。实际上的情况会如何，将由政策制定者、希腊央行和希腊人自己如何应对货币贬值来决定，因为贬值带来的竞争优势很容易就会丧失。 近期的两个可比国家，阿根廷和俄罗斯在放弃固定汇率政策后货币贬值了60%至70%。但这种比较是困难的，阿根廷和俄罗斯受益于2001年的石油价格和大宗商品价格上涨，这有助于两国经济复苏。

欧洲央行将如何？

欧洲央行或不会接受希腊政府债券作为抵押品向银行放贷。这意味着希腊金融体系的流动性供给将趋于停滞。在缺乏欧元的情况下，希腊政府必须发行另一种货币。

欧元还会在希腊境内继续流通吗？

这几乎可以确定。作为保值货币欧元需求将十分强劲，直到希腊人对新德拉克马的实际价值有更清晰的认识。希腊或希望保持欧元法定货币的地位。但银行将无法从欧洲央行获得贷款，希腊无疑将丧失其在欧洲央行管理委员会的宝贵位置。

希腊债务将如何解决？

希腊债务大部分将归为两类：政府对债券持有人和官方债权人的负债；银行业对欧洲央行的负债。由于两种类型的债务都受国际法管辖，它们将不得不在协商后进行债务重组。希腊国内财务或将以新德拉克马重新计价。

希腊退出欧元区的费用几何？

计算一国退出货币联盟的费用将是一件很困难的事情。代表约450家金融机构的国际金融协会(IIF)在二月秘密发布报告中称，这一费用将达到一万亿欧元。IIF在写给员工的内部报告中称，希腊退出欧元区将给各方带来巨额损失，包括欧洲央行、私营金融机构以及其他欧元区成员国，由于危机扩散将冲击各国债券市场，各国将面临高昂的融资成本。

希腊企业界将受何影响？

希腊企业将无法获得融资，在支付方面还将面临大规模中断，或将面临大规模倒闭。一旦希腊退出欧元区的前景变得明朗，该国或将面临银行业外逃风险，银行将不愿在希腊法下继续通过融资工具和协议向公私实体提供融资。花旗称，在希腊法下，现存欧元计价协议的持有人将希望避免欧元转为新德拉克马，以防兑换后新币大幅贬值。

希腊银行会怎样？

这会很复杂。目前，银行的问题在技术上难以解决，因为它们在今年年初的债券置换中蒙受了巨额损失。在救助协议下，这些银行本应接收新资本，但还未得到资金。同时，债权人还拨备350亿欧元作为所谓的“抵押品补偿金”，这种保护将允许欧洲央行装作其并未向无偿付能力的银行放贷。这使希腊银行能够继续向欧洲央行要求贷款。如果希腊新政府于再融资过程结束前退出欧元区，事情将变得非常混乱。欧洲央行将面临持有1600亿欧元违约贷款和债券的后果。

葡萄牙和爱尔兰

同希腊一样，葡萄牙和爱尔兰也接受了欧元区各国和国际货币基金组织(微博)的金融救助。希腊退出欧元区将给两国带来更大压力，已有预测两国将接受某种形式的新金融救助。布鲁塞尔智库Bruegel的Guntram Wolff认为，一旦希腊退出欧元区，市场的关注点将转向这两个易受到攻击的国家。(俊逸)

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