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央行高层称中国货币政策未实施量化宽松 未来操作游刃有余 - 商业 - 政经内参

图片来源：视觉中国

上周五，央行宣布下调存贷款基准利率和金融机构存款准备金率，金融机构一年期基准存款利率降至1.5%、基准贷款利率降至4.35%。有市场人士将此举解读为中国式QE，是在当前中国经济增长动能疲弱，通缩风险上升的情况下的非常规量化宽松政策。

继央行三度发文解读双降后，今天，在北京国际金博会上，央行行长助理殷勇再次明确表示，中国货币政策未实施量化宽松（QE），QE是在名义利率接近零且进一步实施负利率受阻时，央行通过买债券等方式扩大资产负债表，增加私人部门流动性以达到降低利率、刺激经济的目的。但从中国的情况看，即使近两年央行不断创新货币政策工具，但并不意味着实施QE。

殷勇表示，首先，中国央行的资产负债表规模不仅没增加反而下降。截至9月末，人民银行资产负债表规模同比下降3%，比今年2月时的高点下降5.6%。其次，商业银行的资产负债表一直保持较高增速。截至9月末，存款类金融机构资产负债表的规模同比扩张15.2%，与过去5年相比处于较高水平。第三，当前中国利率水平处于正常水平。最新的一次双降后，一年期存贷款基准利率分别降至1.5%、4.35%，银行间7天回购利率维持在2.4%左右，这与欧美地区接近零利率不同。此外，存款准备金率也仍维持在相对高的水平。

今后随着我国利率市场化改革的继续深化，随着人民币汇率改革不断完善，货币政策的模式还会不断创新，中央银行可以使用的工具还比较多。殷勇称。

上周五，双降之后央行曾发文解释，我国双降措施与国外央行采取的量化宽松政策有很大差别，此次下调利率和存款准备金率都是很传统的、常规的货币政策措施，并不是QE。

央行明确表示，中国尚未面临零利率的约束，中国利率仍有较大弹性和空间，央行实施货币政策空间仍比较大，未来货大的币政策模式仍会不断创新，央行可使用的工具仍很多。

对此，国内外金融机构都有相同预期，认为中国央行后续还会有继续降准降息的举措。

全球最大债券经纪公司太平洋投资管理公司PIMCO近期发表研报称，预计中国利率还会有75个百分点的下降空间，存款准备金还有200个百分点的下降空间。PIMCO表示，观察到的中国的通胀在1.5%至2.5%之间，面对当前的经济形势下，预计央行未来还会出台更多的货币政策。

中金公司研究部负责人梁红预测，央行今年还会有一次下调存款准备金率0.5%，但或不再降息。梁红认为，当前降息空间已不大，但准备金率仍然高企（大银行准备金率仍高达17.5%），我们预计今年央行还将继续降准一次并扩大央行再贷款，着力疏通货币政策传导机制，降低有效融资成本。中金认为，中期来看，随着外汇净流入的结构性减少，继续逐步下调存款准备金率将有助于推动央行实现必要的资产负债表重组。

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