蘋果日報 - 20120213 - 環球透視：政局或有變歐債拖後腿

 

環球透視：政局或有變歐債拖後腿

2012年02月13日

投資者在未來一周，最關心的事件莫過於究竟希臘能否正式通過削赤計劃，加上與債權人就撇賬達成共識的一籃子計劃，以換取歐盟、歐洲央行及國際貨幣基金組織（ IMF） 1300億歐元的緊急貸款，避免無力償還在 3月 20日到期的巨額國債。然而，即使希臘毋須經歷破產，歐元區各國政局或出現變遷，令危機依然充滿暗湧及變數。

法國德國或變天

首先，希臘現時的技術政府將於 4月解散，並隨即舉行全國大選。各黨各派正摩拳擦掌，隨時推翻之前的削赤法案。而更令人擔心的，是法國於今年中舉行的總統選舉。該國的總統選舉分別於 4月 22日及 5月 6日舉行初選及次選，不過似乎這已不再單純是法國本土的大事。儘管總統薩爾科齊至今仍未宣佈尋求連任，但鄰國德國總理默克爾早前已罕有開腔，力挺薩爾科齊再連任成為總統，事件惹起爭議，有指「鐵娘子」這樣公開「挺薩」並不恰當。
事實上，默克爾着實擔心法國在野社會黨候選人霍蘭德（ Francois Hollande）一旦勝出，會令現時合作無間解決歐債危機的德法關係出現變化。霍蘭德已多次公開自己對化解危機的方法，包括支持發行歐元債券（ euro bonds），他雖然表示支持削減法國赤字，但卻反對以憲法限制政府開支，並指一旦當選，將會重新檢討現已通過歐盟的財政聯盟議案。
現時霍蘭德支持度高企，一旦成功當選，將令德國總理在解決歐債危機問題上失去重要盟友。亦可看見暫時看似穩定下來的歐債危機，是如何經不起政局變化。
另外，在歐豬五國中債務總額第二大的西班牙，情況依然令人憂慮。西班牙的失業率高達 23%，並正繼續攀升。不停上升的失業率令銀行壞賬率升至 7.4%的 17年新高。
西班牙國內銀行系統仍停留在隨時崩塌的邊緣，至今仍無法得知銀行因該國樓市泡沫爆破而承受的壞賬總額，政府估計最終要 800億歐元，才能令銀行系統穩定下來。情況顯示該國經濟難以出現增長，是歐債危機中一個計時炸彈。

蘋果日報 - 20120213 - 環球透視：政局或有變歐債拖後腿

利字當頭：希臘最終還是要破產

2012年02月13日

現在希臘需要的不是救援，而是一次破產，然後世界各國，又再各安天命。
破產，就是要負債人和債權人，共同面對現實。當借了錢的一方，不要說還清所有負債，就連每一期的還款也拿不出來，破產是唯一的出路。另一方面，不顧風險將錢交到光棍手上，行為本身何嘗不是鹵莽？
說到底，「有人包底」這個信念，已經成為許多人下意識的一部份。無論是希臘抑或債權人，曾幾何時都相信要是出現甚麼意料之外的結局，最終必然有人出手拯救。所有人在過程中，沒有刻意地去想這個問題。這是所有道德風險，必然得到的下風。
財務的教科書都會說：「國家不可能破產，因為中央銀行可以無限量發鈔。」我希望，所有負責任的教科書出版商，都可以將這一句刪了。歷史已經一次又一次說明，國家不但會破產，而且經常發生。
八十至九十年代，承擔了這個道德風險的，叫做 IMF。其時許多發展中國家發生債務危機，它們未必可以靠貶值去解決問題，因為這些國家欠下的外債，都以美金作為結算。在這個情況下， IMF就是那個最終的拯救者。當然，這個拯救者的另一個角色，就是要這國家重新回到財政的紀律，情況就有如破了產的人，在破產期內要交代收入和支出一樣。
由八十年代到亞洲金融風暴至金融海嘯，破產國家的規模一次比一次大。今次， IMF救得了希臘，也救不了歐洲。歐洲央行救得了歐洲嗎？兩年了，大家還信這鬼話？
這個世界，需要一次教訓