央行的“手”在颤抖
(2015-01-20 00:09:42)现在，很多人都在预期央行降准，这可以理解：第一，11月全国财政收入9953亿元，全国财政支出12759亿元，有赤字2800多亿元，公务员还要加工资，日子很难过；第二，经济的指标更不乐观，2014年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，同比降幅比11月份扩大0.6个百分点，环比下降0.6%，环比降幅比11月份扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比下降0.8%。经济是一种加速下跌的局势。
面对这样的局势，降准的预期可以理解，因为中国一直是这么干的，只要经济不好尤其是财政不好，就放水吃药。
可是，现在局势变化了。中国12月单月贸易顺差3045亿人民币，FDI为133亿美元，但12月当月金融口径外汇占款仍然下降1184亿元，且新增外汇存款也少增186亿元。相当于流出银行体系的资本为3045亿人民币+133亿美元+1184亿人民币=5053亿人民币，折合815亿美元，而且这些美元并不是转化为美元存款，因为新增外汇存款也少增186亿元。
可能有3方面的原因：第一是资本外流；第二是中国鼓励资本输出；第三，有部分资本进入了股市。
先说股市，虽然可以给央企融资，可以给经济带来低成本资金，但收缩了银行，既然收缩了银行的流动性，就制约了银行的放贷能力，会逐渐提升利率水平，管理层狂拉股指的副作用开始显现，小聪明登不上大台面。
但估计资本外流占主要成分。
虽然最近数月，从潜在的信息来看，在打击资本外流，比如香港的移民政策变化等等，但效果不佳，因为资本外流有多种渠道，比如贸易渠道、地下钱庄等等。既然连粮食这样的大宗商品都可以走私进来，货币走私出去也不是什么难事。
估计央行希望降准弥补基础货币不足的问题，可是现在需要犯琢磨。
央行前次降息，人民币汇率大跌，央行已经砸痛了自己的脚（http://blog.sina.com.cn/s/blog_44d17ece0102vd3d.html）。再看看现在人民币汇率的走势，未来如果央行执意降准或以其他的形式注入货币，就可能陷入：‘资本流出 → 抵补基础货币缺口 → 贬值预期增强 → 资本加剧流出 → 更大的基础货币缺口’这样的恶性循环，所以，估计央行降准的手有点颤抖。
房价、汇率、国内市场的流动性（利率）已经难以同时兼顾，降准压低利率保资产价格，就会让汇率下跌形成趋势；反之，利率就会上行，房价压力更大（库存过高），央行的手颤抖还仅仅是开始。
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