財經觀察：大奇迹再現 反轉再反轉
2011年08月11日周二提到港股對美國國債被降級的短期反應過大，話口未完，周二再來一個開市急跌近 1300點，日內反彈近 1000點後再回落近 700點收市，可謂「大奇迹日」兼「反轉再反轉」。
從各網站討論區以至各方分析員調整目標價之速度來看，好淡雙方短期內均會收斂。筆者認為周二已見到短期底部的機會較大。短期內難見牛三
上回提到市場對美債降級短期反應過敏，絕不為過，原因一個國家能用自己的貨幣，自行印發鈔票還債，技術上是不能出現違約的。但美國國債評級調低，真正意義是代表美元獨大的時代，可能已經開始。
以美國的財政狀況，看來只有兩招，一是減赤，一是印銀紙。以現時政客們都怕痛怕癢的情況下，印銀紙乃正常出路，即美元會繼續貶值，近日伯老以至蓋特納，也懶去強調「強美元」政策，免致被放上財經頭條成為笑柄。
然而，銀行依然不肯放貸，營商環境亦不見得好，結果就是出現滯脹。
滯脹時期，股票市場往往是上上落落，既無真牛亦難現大熊，經常於近 10倍市盈率上下浮動。本欄讀者對市場被下調估值，應不會陌生，至於近期不少評論提及會短期內出現牛三，請恕筆者見識淺薄，未能看到任何誘因促成大牛市走勢。
所以周二見到短期底部，並不代表見了一個大底，只代表有幾個星期悠閒假期。現時保值能力最高的股份，是能於這種經濟不佳、成本上升但生意仍可保增長、估值又有安全邊際的類型。
本欄逢周二、四刊出
陳建良
資深基金經理
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