蘋果日報- 【大時代回帶】暴力救市變暴力洗倉

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【大時代回帶】暴力救市變暴力洗倉

「升」也A股，敗也A股。港股上周三股災式下跌，單日曾跌逾二千點，細價股動輒瀉五成或以上，歸納原因，與內地打壓孖展融資，以及中央暴力救市有直接關係。





A股於6月12日於5178點見頂，當日中證監發佈修訂《證券公司融資融券業務管理辦法》徵求意見稿，雖然只針對新孖展，對現有違規孖展未有行動，但市場已意識到中央矛頭直指孖展。滬深兩地券內孖展融資，由3月份的約1.3萬億元人民幣，狂飆至6月最高峰的2.3萬億元，而場外違規孖展金額，有券商更估計達到逾三萬億元。





孖展為雙劍刃，升市時令升幅放大，但跌市時卻令跌幅加速，今次跌市的元兇就是無數股民在場外場內的孖展，因跌市「被平倉」，令恐慌加劇及市況進一步急跌。





6月19日，傳中證監正制訂新的融資（即孖展）風險管理文件，可能令券商再收緊孖展。內媒報道，北京、上海銀監局正在調查配資、傘形信託情況。當日滬指跌6.4%，跌穿4500關。及後一個星期，孖展拆倉潮加劇，多間券商暫時為創業板以及中小型股份的孖展，大摩更下調滬綜目標，滬指於6月26日急瀉7.4%，險守4200點。





6月27日星期六，人行突然宣布減息0.25厘兼定向降準，為2008年金融海嘯後，中央首次兩招齊發撐市。不過有關招數未見有效， 6月29日滬指再跌超過3%，孖展拆倉亦惡化，眼見勢色不對，中央開始每日出招，包括內地養老金入市方案、調低A股交易結算收費約三成、中證監深夜發微博警告「空軍」不可沽空，但市況未見改善，7月3日滬指再跌5.7%至3686點。





A股出現系統性風險，總理李克強7月4日召開緊急會議，要求「暴力救市」，包括叫停IPO、推出1.7萬億救市方案、禁券商於A股4500點以下減持等。暴力救市下，中央「保大放小」的政策，令散戶、基金紛紛拋售中小股套現，而逾千隻中小型股份停牌自保，可以自由買賣股份買少見少，A股更出現前所未見的流動性危機，市場陷入極度恐慌。





越多A股停牌自保，剩下未停牌的股份沽壓越大，迫使更多A股加入停牌陣營，港股抽水效應將會更明顯。在內地沽空受限下，更引來內地醒目錢，預先沽空港股。A股失去流動性，造成的效果，是港股淪為A股救市下的提款機，內地股民紛到港股套現班資回朝。7月8日，滬綜指跌5.9%報3507點，港股則跌1458點，收報23516點，跌勢為歷來第四大，大時代所有升幅完全消失。





及至上周四，救市竟出動到公安， A股於7月9月開市後仍未止瀉，一度失守被指為孖展爆煲底線的3400點，新華社早上10時公佈，公安部進駐中證監調查「惡意」沽空，為A股25年歷史上首次。消息一出，滬綜指迅速回升，並在投資者不敢沽貨而「恐慌性」挾升，出現絕大部份股份升停板的奇景，連帶港股亦轉跌為升，兩地市況亦出現急跌後的反彈。