2016年2月20日星期六

人民幣分兩種　在岸離岸大不同

中國實行資本賬管制，人民幣資金進出有嚴格規定，國內的資金難流出來、國外資金難流入去，除非有合法的資金渠道。

以水作比喻，國內人民幣資金猶如大水池，水池遭築起來的牆圍着，難以流出去，不過有些水時而滲出，有時牆身會開小洞，少量水慢慢流入另一窪地，形成一小水池，正是中國以外的人民幣資金量，是為離岸資金。

大水池及小水池的水均有價，而這兩種水的價格分別，可以簡單代表成在岸人民幣價格（CNY），及離岸人民幣價格（CNH）。

＠在岸價

在岸價實際上是內地金融機構例如國內銀行，經中國外滙交易中心進行外滙交易時價格，通常是以人民幣兌美元顯示。

2004年起人民銀行批准成立境外清算行，例如香港人民幣清算行為中銀香港，港人可透過本地銀行、本地銀行再透過清算行，以在岸價兌換人民幣，每人兌換上限為2萬元，惟後來由離岸價取代（見下）。

由於在岸外滙市場操作較為封閉，而且內地資金量深厚，故此滙價波動性並不高。加上，人民銀行經常作出干預及操控，包括利用每朝早上9時許的中間價，維穩在岸價格，亦是滙價難有大幅波動原因。

＠離岸價

至於離岸價，則是2010年7月後才正式誕生，主要參與者是境外金融機構，經人民幣即時支付系統，互相買賣人民幣，而交易價格則成為離岸價，港人由14年11月起，可以經銀行以離岸價，無上限兌換人民幣。

由於參與者眾，而且容許沽空，加上資金量相對小，故此離岸價波動較大，而且又一直被視較市場化的指標，中國政府不容許離岸價偏離在岸價太遠，故經常透過中資行出手維穩，減少兩種價格差距。