■國企股登陸香港20年，MSCI中國指數同期下跌三成，表現不敢恭維。
價值投資、長揸必勝，套用在中資股身上，完全不管用。上周為國企股登陸香港第20年，首家H股青島啤酒（168），93年7月登陸香港，首日收報2.4元（除淨除息後），現價57.45元，20年回報24倍，相當驚人。可惜，完美示範後，隨之而來的，是一隻隻不堪入目的爛股，改革廿載，廢股一堆。
國企指數94年始推出，2000年重新釐訂，指數累升1.4倍並不作準。參考MSCI中國指數，20年間竟然下跌三成，同期MSCI香港指數及恒指升1.5倍及2倍。比較環球主要市場，美股及德股皆漲逾三倍最威，但連迷失十年的日本股市，廿載跌幅還比中國少，中國股市可能真的如習總宣揚的中國夢般，永遠是個夢。
有傳媒統計，20年間H股合共在香港集資2萬億港元，但表現卻不敢恭維。同樣是93年上市的馬鋼（323），20年間跌25%；長城科技（074）上市14年，累挫42%；連續兩年蝕超過100億的中國遠洋（1919），8年近乎原地踏步。去年中國十大巨虧企業，一年虧損逾600億元，全部為國企。
政府補貼反累死企業
國企民企蝕錢，幕後黑手是中央或地方政府縱容。去年中央及地方政府，為央企國企合共發出570億元補貼資助。出現財困的熔盛重工（1101），2010年獲得8.3億、2011年獲12.5億國家補助，佔當時盈利一半以上，去年度獲13億資助，仍要蝕6億。一隻隻央企級公司，享有經濟規模卻不事生產，輸唔起就求救，注定中資股折墮難自救 。
連續數宗實名舉報央企的例子，令我們了解到，國企管理層不貪原來是罪，當連阿爺利益都置之不理時，小股東可以做的相當有限。歐洲股神「重出江湖」，重注中資股，一心想食尾糊。輸一隻不足以致命，但十隻有九隻都呃人做假數、波頓唔輸才出奇。
歐洲股神自1979年至2007年的28年期間，旗下基金年均錄得兩成回報，累積回報逾百倍。2010年成立的中國基金三年間勁蝕，選擇放手黯然退休，證明中資股唔係人炒。柴九說得好，人生有幾多個十年，最緊要痛快！波頓輸得不甘，但選擇放手，我覺得他有智慧。
股榮
