2014年11月9日星期日

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蘋果日報- 投資導航：日本狂放水　圓滙睇6算

投資導航：日本狂放水　圓滙睇6算

日本央行上月底意外地進一步擴大其質化及量化寬鬆（QQE）規模，消息公佈後日圓一瀉如注，由當日（10月31日）起計已跌近5%，兌每美元曾急升至115.53日圓；每百日圓兌港元更跌穿7算，低見6.7171港元，同創七年新低。有專家指，日央行量寬之路仍漫長，日圓兌港元隨時有機會跌至6算，即美元兌日圓升見130水平。

日本央行最新動作是以不設限方式實施QQE，令每年基礎貨幣的擴張規模，由之前的60萬至70萬億日圓，擴大至80萬億日圓，並且將年度ETF（交易所買賣基金）和地產投資信託（JReits）購買規模擴大兩倍，並將持日債存續期擴大7至10年。

■圓滙大跌，料吸引更多港人到日本旅遊。

日央行表態　隨時再出手
該行指，再度出手是擔心通脹遠未能企穩於目標水平2%之上，同時4月上調消費稅後的確對經濟構成壓力，故迫使日央行出手加碼放水。日央行行長黑田東彥更表示，如有需要，日本央行將不會猶豫再次採取行動。

大和總研發報告指，美、日兩國的宏觀貨幣政策兩極化，會帶動美元兌日圓於一、兩年內升見120至130水平，並支持日股向上。

本港經濟學者關焯照表示，日圓會大跌小彈，今次一下子下跌600點子，預計115暫時有阻力，但相信年底將會跌至120。他表示，圓滙於1998年時，曾以一年時間由高位跌至144水平，預料今次日圓亦會於明年底或2016年初，跌至144（即每百日圓兌5.4港元）。他續指出，日本央行為了抵銷明年加消費稅的影響，該行預先加大量寬，以免過往的措施完全白費。只要市場對央行放水有預期，日圓便會下跌。

星展銀行（香港）財資市場部執行董事王良享表示，日圓中長線仍有很大的呈弱空間，他認為明年初可能再有一次擴大量寬，因此日圓有貶值傾向。

王良享認為圓滙未來三個月走勢跟現水平差不多，今年的115水平已經達到，明年上半年會跌至120（即每百日圓兌6.5港元）。

美國加息後　日圓或轉強
不過，市場上對日本央行突加大放水規模亦有所保留。瑞穗證券批評此為不當之舉，因為過於側重提振市場情緒，擴大QQE並非對症下藥。王良享亦指出，美國加息的期望在過去半年已反映，明年儲局加息後美元反而會轉弱，日圓會有機會走強。

澳洲聯邦銀行外滙策略師Joseph Capurso亦表示，日圓近期走勢瘋狂，跌得太深太快，很可能進入一段調整期，或會反彈回110水平附近。

阿信屋　四洲　股價造好
【股份表現】

日圓應聲下跌，成本以日圓計價的企業自然受惠，相反企業收入若以日圓計，滙價下跌變相令相關數字縮水，從而拖低業績。本港上市企業中，日圓貶值受惠股包括零食孖寶CEC國際（759）及四洲國際（374），受累股則為日本彈珠機股Dynam（6889）及日本時裝品牌Uniqlo母公司迅銷（6288）。

CEC國際及四洲國際分別經營759阿信屋及零食物語，深得港人歡迎，可謂各有捧場客，但今次炒日圓貶值，前者明顯佔優。

Uniqlo反高潮炒高
CEC國際五個交易日累升7.5%，相反四洲國際僅升3.2%，相信與後者交投較為疏落有關。至於大部份物料購自日本的精電（710），股價則未見受惠，一周多累積跌2.2%。

至於受累股表現，Dynam期內一度不跌反升，最新計亦僅微跌1.2%，迅銷更反高潮炒高6.6%，在日本有業務收入的歐舒丹（973）亦升1.1%。分析指，市場或憧憬央行放水可令日本經濟復蘇，從而帶動相關股份銷售能力，並抵銷日圓貶值所帶來的影響。

東京大阪收租回報高
【投資物業】

日圓滙價持續下跌，日本樓相對更顯得便宜，令不少人蠢蠢欲動。目前，日本租金回報較香港和上海等城市高出50%，樓價卻便宜一半。

雖然東京及大阪租金回報達8厘，但若計入滙率影響、稅項和雜項開支，若業主持貨不足五年，期內日圓未必見底回升，則有機會蝕價收場。

日本不動產銷售及推廣總監史可為稱，圓滙下跌推動更多香港人赴日置業，公司過去一個月錄得70宗至80宗成交，當中八成為港客，其他兩成為內地和澳門人。他指東京和大阪屬港人置業首選，上述兩區租金回報均達8厘，高過香港和上海平均3厘。

稅項開支繁多蠶食回報
山手線沿站單位入場費為1,000萬日圓（約67.7萬港元），平均面積為200呎。該類單位於新宿站，現每月放租約7.2萬日圓（約4,800港元），每年租金回報8厘；扣除管理費和維修費後，實際租金回報為6厘。但港人在日本置業的稅務開支多，例如房產取得稅、固定資產稅和租金收入稅等，扣除38萬日圓免稅額，預料每年稅務支出約20至30萬日圓（約1.35萬至2.02萬港元）。同時業主所收取租金為日圓，需要計入滙率影響及電滙回港手續費。

日股強勢　ETF可敲
【搭順風車】

日本央行加碼放水，刺激日股狂升，消息公佈後日經指數至今升逾8%，想搭一轉順風車，買本地上市的日股ETF（交易所買賣基金），既方便又快捷。

香港現時有兩隻日股ETF上市，分別是價值日本ETF（3084）及領航富時日本（3126），兩者同期分別只升3.5%及2.8%，未能食盡逾8%的日股升幅，主因是期內日圓大瀉，跌幅達4.79%，撇除滙價因素，價值日本ETF升幅較日經更佳。另一原因則是兩隻ETF追蹤的指數並非日經，價值日本ETF追蹤「富時價值股份日本指數」，為發行商惠理自行設定的指數，共有35隻成份股；至於領航富時日本，今年6月才推出，追蹤「富時日本指數」。

施羅德基金今年升12%
此外，投資者亦可投資於零售基金，根據基金評級機構晨星，撇除日圓貶值後，今年表現最佳為施羅德日本優勢基金，年初至今升12.74%，遠勝日經指數，惟央行放水後至今只升0.8%，追得不算貼；另外，安本小型公司基金今年亦升12.22%，放水後則升2.4%，尚算可以，惟升市之初大價股先行，反而同行另一安本日股基金升2.8%，表現更佳。

【專家對日圓睇法】

明年底見5.4
經濟學者關焯照：「日圓會大跌小彈，今次一下子下跌600點子，預計美元兌115日圓水平暫時有阻力，但維持不久，年底將會跌至120。圓滙於1998年時，曾以一年時間由高位跌至144水平，預料今次日圓亦會於明年底或2016年初，跌至144（即每百日圓兌5.4港元）。」