說不做的全做了，要做的卻做不到
于怡郊
八月二十七日國務院常務會議上，李克強總理說：「唯一的『刺激』就是強力推進改革。」意思是，中國政府既沒有採取強刺激措施，也沒有實行貨幣寬鬆政策，只是依靠改革來阻止經濟下行，推進經濟發展。
可惜，李克強說不要做的，全都做了，而說要依靠的改革卻是無功而返。
清楚加大政府投資的弊病
都說中國經濟三十多年來高速發展，但二十多年來只要中國經濟出現下行苗子，政府立即加大投資力度，阻止經濟下滑。與此同時，中國政府一直實行貨幣寬鬆政策。這使人民幣越來越不值錢，不但使低收入人群的收入與中國經濟發展速度不相匹配，且消滅了改革開放以來好不容易形成的一個並不強大的中產階層。
這對於中國政府或許不重要，可是二十多年來一貫依靠政府加大投資來阻止經濟下行，不僅不能讓那些在經濟過熱中得利的企業和個人回吐出來一些，而且使整個中國經濟喪失了在經濟波動中淘汰落後過剩產能、促使企業提高效率的自行調節、自我排毒功能。
習李中央不是不明白這個道理。他們上台以來，一直強調要擴大國內消費、要經濟轉型，不再走加大政府投資力度、貨幣寬鬆的老路，也提出了一系列促進市場化改革措施，譬如營業稅改為增值稅，實行貨幣抽緊政策，國有企業和國有項目向民營資本開放，淘汰落後過剩產能等等。
可惜，這些改革措施幾乎全部失敗。
改革措施幾乎全部失敗
營業稅改增值稅本來目的是要促進中國服務業。中國GDP中服務業佔比只有百分之四十三，考慮到中國的發展階段，現在的服務業佔比應該在百分之六十左右，也就是說，中國服務業大概滯後了十七個百分點以上。「營改增」至今已近三年，結果並沒有達到中國服務業大幅增加的理想結果。因為營業稅改增值稅只是一樁外在的技術層面上的東西，要中國服務業大幅增長，必須有中國服務業大幅增長的市場需求。中國普通民眾的收入沒有在中國經濟增長的同時得到增長，哪來中國服務業市場需求的大增呢？
去年六月央行抽緊銀根，市面發生「錢荒」，這本是好辦法，大陸過剩產能太多，市面銀根緊，資金不再便宜，照理能夠逼使那些落後過剩產能淘汰。可是「錢荒」不但沒有淘汰落後過剩產能、收縮地方融資，高成本資金反而妨害實體經濟尤其是中小民營企業。因為那些過剩產能、房地產商和地方融資大多是國有企業，全部都有政府背景，它們本來就不是完全按市場規律行事的。
習李中央一再強調國有項目和國有企業向民間資本開放，國企實行混合所有制。這可以節約政府資金，最主要的還是民間資本更講究效率，意圖讓民間資本的參與來提高國有項目和國有企業的效率，所謂要以改革來刺激經濟。
可是至今為止，民間資本基本上沒有參與到開放的國有項目和國有企業中來。民間資本不來的道理很簡單，一是很多向民間資本開放的國有項目沒有吸引力，譬如有些地方開放的國有項目都屬於像鋼鐵、機械製造等夕陽產業；二是覺得國有大企業水太深，自己資本小，進去之後沒有話語權。資本都是趨利的，在低效率的國有項目和國有企業中，民間資本根本就看不到盈利的機會，它們憑什麼要陪玩所謂改革呢？
微刺激已成一次真刺激
今年以來中國經濟下行，沒有辦法，習李只好再啟動老辦法──刺激政策，不過習李再三強調這次是微刺激。
今年四月，中國國務院正式推出三項經濟推進措施，即棚戶改造、加快鐵路建設和扶持優惠小微企業稅收。這三項措施大致估算一下約在二萬億左右，是五年前「四萬億」刺激政策的一半，勉強可算是微刺激吧。可是，各地的穩增長政策馬上啟動，僅廣東、海南、天津、江西、貴州等多地發佈總額超過七萬億的重點項目投資計劃。如果全國各地都列出自己的重點項目投資計劃，再加上各部門的重點投資計劃，那總共會有多少呢？當年中央「四萬億救市」，各地各部門的配套計劃是二十多萬億！現在如果把全部配套計劃列出來也不是要達到近二十萬億嗎？
何況，在推出上述三項微刺激措施之後，國務院又提出京津冀計劃、長江經濟帶計劃……，這些政府投資時間可能拖得更長一些，可總數決不會在數萬億元之下。
微刺激早已成了真正的刺激了。
貨幣寬鬆政策已經形成
習李中央的「微刺激」措施很大程度的確是無奈的，而且他們也深知中國境內資本並不缺，因此中國政府公開提到貨幣政策總強調是中性的。
可是刺激計劃一旦出台，中國政府不得不放鬆流動性。一方面通過央行的日常公開操作──回購和逆回購，增加市面流動性，另一方面央行給國家開發銀行一萬億再貸款以支持住房金融、支持棚戶改造；還有兩次針對「三農」和小微企業的「定向降準」。
以「定向降準」為例，看似是給予向三農和小微企業等專門領域貸款的銀行更多的流動性，但是定向貸款也是貸款，也要定期回籠的，流動性是要流動的，回籠的貸款再貸款難免流向其它領域。因此即使定向降準，受益面也會遍及整個經濟領域。
在中國政府重又走上加大政府投資力度、放寬貨幣政策之後，中國經濟在今年二季度有所好轉，經濟下行似乎也被制止了。
可是，一次次的加大政府投資力度，擴大信貸、長期的貨幣寬鬆政策，不僅是鈔票變毛，而且使政府投資的拉動效果越來越差。七年前，每增加一元信貸為GDP可貢獻八角三分，兩年前只能貢獻二角九分，現在只能貢獻二角了。
果然，今年七月份開始，中國經濟重現下行趨勢。現在，中國政府辦法實在不多，有點走投無路了。
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